20211027-财信证券-爱乐达-300696.SZ-公司业绩持续高增_特种工艺有望加速_3页_796kb

公司点评总结

核心内容

本报告对爱乐达（300696）进行点评，指出其在航空装备领域具备较强的发展潜力，整体业绩持续高增长，公司业务模式具备独特优势。分析师何晨对该公司给予“谨慎推荐”评级，合理价格区间为 52.82-62.55元，并基于2022年 38-45倍PE 估值进行预测。

主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营收 3.81亿元，同比增长 105.42%；归母净利润 1.80亿元，同比增长 103.18%；扣非归母净利润 1.77亿元，同比增长 116.71%。
• 季度增长情况：
  • Q1：营收 1.08亿元（+121.51%），归母净利润 0.47亿元（+76.89%）
  • Q2：营收 1.18亿元（+83.83%），归母净利润 0.61亿元（+101.23%）
  • Q3：营收 1.55亿元（+113.59%），归母净利润 0.72亿元（+126.81%）

财务指标

• 毛利率：基本稳定，前三季度为 64.31%，其中Q1为 62.67%，Q2为 63.80%，Q3为 65.84%
• 净利率：保持高位，前三季度为 47.25%，其中Q1为 43.19%，Q2为 51.62%，Q3为 46.77%
• 每股收益（EPS）：预计2021~2023年分别为 0.98元、1.39元、1.86元
• 每股净资产：预计2021~2023年分别为 4.67元、5.70元、7.08元

估值与盈利预测

• 合理价格区间：52.82-62.55元
• 盈利预测：
  • 2021年：归母净利润 2.40亿元
  • 2022年：归母净利润 3.40亿元
  • 2023年：归母净利润 4.55亿元

关键信息

业务优势

• 公司是全国少有且四川唯一的具备航空零部件全流程制造能力的民营企业，拥有“机加-特种工艺-部装”全流程制造能力。
• 特种工艺：热表处理和无损检测生产线已投入使用，2020年实际效益 2903万元，为募投承诺效益的 2.6倍。
• 部装业务：已开展某型无人机中机身大部件装配工作，未来有望成为业绩新增长点。

市场与客户

• 公司与航空工业集团主机厂保持深度合作，有望受益于军机放量和民机配套需求扩张。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 下游需求不及预期
• 疫情反复

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为 5%-15%
• 中性：变动幅度为 -10%-5%
• 回避：变动幅度为 -10%以下

估值倍数

风险提示

• 产能释放不及预期
• 下游需求不及预期
• 疫情反复

免责声明

本报告由财信证券发布，仅供其客户及员工使用。公司不保证信息的准确性、完整性或可靠性，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。投资者应自行判断并谨慎决策。