20181101-东吴证券-银行三季报综述__整体业绩稳步提升_强者恒强_14页_1mb

三季报综述总结

核心内容

2018年前三季度，上市银行整体业绩稳步提升，盈利能力持续改善，净息差也保持回升态势，但升幅有所放缓。主要银行在盈利能力、息差改善、资产负债结构和资产质量方面表现分化，部分银行如招行、宁波银行、交行、光大银行和上海银行展现出较强的盈利能力和息差修复能力。

主要观点

• 盈利能力稳步改善：前三季度上市银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.89%、9.28%、6.91%，其中Q3单季度同比增速分别为11.40%、13.49%、7.82%，环比Q2分别提升1.4pc、2.4pc、0.4pc。
• 息差提升幅度放缓：15家银行中有13家息差较上半年有所提升，但整体升幅放缓，主要由于贷款收益率上升空间受限和存款成本率持续上行。
• 个股盈利分化显著：招行和宁波银行ROE分别达到21.03%和19.07%，位居上市银行前二，且盈利改善幅度领先。交行、光大银行和上海银行在息差改善带动下，业绩增速显著提升。
• 中小行受益于息差改善：中小行因同业利率下行和信贷额度放宽，息差改善幅度相对较高，尤其在Q3，其息差提升速度远超国有大行。
• 资产负债结构优化：贷款投放节奏趋于均匀，资产规模增速提升，尤其是投资类资产。活期存款占比下降，存款成本率上升，对净息差形成压力。
• 资产质量稳步改善：行业整体不良率降至1.54%，国有大行和农商行不良率下降，而城商行和股份行不良率保持不变。拨备覆盖率提升至196.7%，显示风险控制能力增强。

关键信息

盈利能力

• 营业收入：前三季度同比增速7.89%，Q3单季度同比增速11.40%。
• 拨备前利润：前三季度同比增速9.28%，Q3单季度同比增速13.49%。
• 归母净利润：前三季度同比增速6.91%，Q3单季度同比增速7.82%。
• 利息净收入：Q3同比增速8.21%，手续费及佣金净收入增速与Q2基本持平。

息差变化

• 整体净息差：保持上升趋势，但升幅放缓。
• 中小行息差改善：主要受益于同业利率下行和信贷投放策略优化，如上海银行因个人消费类贷款增长，息差显著提升。
• 国有大行息差：相对稳定，但部分银行如交行、光大银行息差修复显著。

资产负债结构

• 资产端：总资产规模增速提升，投资类资产增长加快，贷款增速保持稳定。
• 负债端：存款占比超过73%，其中国有大行和农商行占比接近80%。活期存款占比下降，定期存款增长明显，负债成本上升。
• 同业负债：股份行和城商行同业负债占比较高，但整体呈现收缩趋势，以减轻期限错配压力。

资产质量

• 不良率：行业整体不良率下降1bp至1.54%，国有大行和农商行不良率下降，城商行和股份行保持不变。
• 拨备覆盖率：提升1.93pc至196.7%，国有大行、股份行、农商行分别提升至195%、189%、204%。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对银行盈利能力产生负面影响。
• 金融监管超预期：可能影响银行的经营策略和盈利空间。

图表与数据

• 图1：展示招行、宁波银行ROE相对行业的优势不断扩大。
• 图2：显示交行、光大、上海银行相对可比银行营收增速差“由负转正”。
• 图3：展示同业存单发行利率在三季度快速下行。
• 图4：显示存款占比、同业负债及同业存单占比与净息差变动的相关系数。
• 图5：展示Q3上市银行资产规模增速回升。
• 图6：展示Q3各类银行信贷投放结构。
• 图7：展示行业活期存款占比逐渐下降。

总结

整体来看，上市银行在2018年前三季度表现出良好的盈利能力，息差逐步改善，但增速放缓。个股表现分化明显，招行、宁波银行、交行、光大银行和上海银行在盈利和息差改善方面表现突出。资产负债结构优化，资产规模增长加快，但活期存款占比下降，负债成本上升。资产质量稳步改善，不良率下降，拨备覆盖率提升。未来，需关注宏观经济走势和金融监管政策对银行业绩的潜在影响。