20210315-华泰期货-宏观大类点评_经济总体稳定_关注结构性机会_5页_646kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年2月中国宏观经济数据及全球资产市场走势，重点探讨了当前经济形势、投资机会以及未来政策和市场趋势。整体来看，中国经济在2月表现稳定，部分指标超预期增长，但全球货币政策转向及美债利率、美元指数的回升对市场产生了一定影响。

主要观点与关键信息

一、经济数据表现

• 投资数据：1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长35.0%，两年平均增速为1.7%；其中民间固定资产投资同比增长36.4%，显示民间投资活力增强。
• 工业数据：1-2月规模以上工业增加值同比增长35.1%，高于预期的31.3%，显示工业复苏态势良好。
• 消费数据：1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%，高于预期的31.7%，显示消费持续改善。但需注意的是，2月消费同比增速环比下降，显示复苏可能进入平台期。
• 就业数据：2月全国城镇调查失业率为5.5%，较上年同期回落0.7个百分点，就业市场保持稳定。
• 净出口：2月净出口为378亿美元，低于去年同期的653.8亿美元，显示出口压力有所增加。

二、经济趋势判断

• 经济增速改善：2月经济数据总体稳定，投资和工业增速良好，消费持续回暖，表明经济复苏态势仍在延续。
• 环比增速分析：考虑到春节效应和去年低基数，使用环比增速更客观。2月固定资产投资、工业增加值环比增速分别为2.43%和0.69%，显示经济活动逐步恢复；而社会零售销售总额环比增长0.56%，较前值有所改善。
• 周期展望：预计经济增速将在今年6月前保持改善，之后缓慢下行。国内库存和PPI上升周期将延续至6月，企业利润稳步改善支撑这一判断。

三、全球资产市场表现

• 内盘资产调整：3月至今，沪深300指数下跌3.57%，Wind商品指数下跌2.58%，显示市场出现调整。
• 欧美股指与商品：MSCI美国、欧洲指数分别上涨4.36%和3%，布伦特原油上涨7.5%，显示能化板块表现较好。
• 资产配置建议：全球大类资产普涨模式将转向结构化行情，商品中的能化、有色板块机会确定性较强；股指方面，低估值、顺周期板块相对受益。

四、政策与市场风险

• 货币政策转向：全球货币从“宽松”转向“适度”，中国央行和美联储均表现出收紧倾向。
• 美联储态度：近期美联储官员对利率回升表态乐观，购债速度维持稳定，本周议息会议大概率按兵不动，后续美债利率和美元指数仍有上涨空间。
• 欧洲央行信号：欧洲央行释放出提前收紧货币政策的信号，需关注二季度末后全球经济好转带来的政策收紧风险。

重点关注领域

• 能化板块：受益于境外消费改善及OPEC+限产政策，油价有望继续上涨。
• 有色板块：受益于国内“碳达峰、碳中和”政策及全球新能源发展规划，需求支撑明显。
• 低估值顺周期板块：在股指结构分化中相对受益，值得关注。

附图说明

• 图1：全球大类资产涨跌幅一览，显示不同资产类别表现差异。
• 图2：固定资产投资分项累计同比，反映投资结构变化。
• 图3：社会零售销售分项累积同比，显示消费复苏趋势。
• 图4：PPI以及大宗商品价格有望迎来上升周期，预示价格走势。
• 图5：M1-M2剪刀差略微领先股指，显示市场流动性变化。

投资咨询业务信息

• 机构名称：华泰期货有限公司
• 从业资格号：F3024428
• 投资咨询号：Z0013950
• 研究员：侯峻、蔡劭立
• 联系人：彭鑫、高聪

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