20211221-中泰证券-家电11月数据点评_新兴品类仍较优_16页_1mb

报告摘要

家电行业2021年12月研究报告总结

核心内容概览

本报告为2021年12月21日发布的家电行业月报，对行业整体及重点公司表现进行分析，并提出投资建议。整体市场表现不佳，线上和线下零售额均低于去年同期，但线下连续三个月环比增长。部分品类如集成灶、清洁电器表现良好，而传统白电如空调、冰箱、洗衣机则面临增长压力。原材料价格上涨对行业成本造成压力，同时北上资金对部分龙头公司有所增持。

主要观点

1. 行业整体表现

线上零售额：2021年11月同比减少1.36%，主要受疫情和地产景气度波动影响。
线下零售额：同比减少14.81%，但连续三个月环比改善。
电商促销：线上表现优于线下，但整体终端销售平淡。

2. 白电：空冰洗销售承压

空调

出货量：11月总销量同比-2.4%，内销-4.5%，外销+0.1%。
零售端：线上零售额同比-12.6%，线下同比-21.4%。
均价：线上均价同比+3.1%，线下均价同比+13.4%。
份额变化：格力、美的、海尔线上份额均下降，但美的、海尔线下份额提升。

冰箱

零售端：线上同比+4.6%，线下同比-9.1%。
均价：线上+7.1%，线下+20.5%。
份额变化：海尔线上线下份额均上升，美的份额下降。

洗衣机

零售端：线上同比-8.7%，线下同比-14.5%。
均价：线上+1.8%，线下+18.0%。
份额变化：海尔、小天鹅线上线下份额提升，美的份额下降。

3. 厨电：龙头份额持续提升

油烟机

零售端：线上同比-12.3%，线下同比-20.8%。
均价：线上+9.4%，线下+8.8%。
份额变化：老板、方太线上份额提升，美的份额下降。

灶具

零售端：线上同比-8.5%，线下同比-14.8%。
均价：线上+15.7%，线下+8.8%。
份额变化：老板、方太份额提升，美的份额下降。

集成灶

零售端：线上同比+42.3%，线下同比+31.0%。
均价：线上+21.8%，线下+14.3%。
份额变化：亿田、帅丰全渠道份额提升，美大线上份额显著提升。

4. 小家电：厨小销售承压，清洁电器景气度持续

厨小品类：多数线上线下销售下滑，电饭煲、豆浆机、料理机等均出现负增长。
清洁电器：线上销额同比+27.1%，线下同比-21.3%。
扫地机器人：线上销额同比+35.1%，线下同比-11.7%。
重点品牌表现：苏泊尔、九阳表现较好，摩飞、北鼎有所回落。

5. 重点品牌天猫旗舰店销售情况

白电：格力、美的、海尔官旗销售额分别-44%、-7%、-21%。
厨电：老板、华帝官旗销售额分别-10%、-38%。
厨小：苏泊尔、九阳表现较好，摩飞、北鼎有所回落。
扫地机器人：科沃斯、石头科技销售额分别+1%、+484%。
按摩椅：奥佳华、荣泰销售额分别-20%、-2%。
智能投影：极米、坚果销售额分别+15%、+57%。
照明&其他：公牛电器销售额同比+119%。

6. 原材料价格情况

铜、铝、钢材、塑料：价格高位震荡，成本压力持续。
SHFE铜：12月20日价格69280元/吨，同比+17.4%。
SHFE铝：12月20日价格19485元/吨，同比+16.9%。
钢材综合价格指数：11月19日为132.84，同比+17.5%。
中国塑料价格指数：7月9日为1043.09，同比+18.4%。

7. 北上资金持股情况

海尔智家：北上资金持股占比+1.36%，获增持。
美的集团：持股占比-0.40%，略有下降。
格力电器：持股占比-0.03%，略有下降。

关键信息

行业总市值：17453亿元
行业流通市值：14131亿元
上市公司数：78家
投资评级：增持（维持）
分析师：邓欣、姚玮
重点推荐公司：
- 成长类：科沃斯、光峰科技、石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人
- 价值类：苏泊尔、海尔智家、美的集团
- 转型类：德昌股份

风险提示

原材料价格再次上行
终端需求不及预期
行业竞争加剧

投资建议

成长类：推荐新品催化强劲的科沃斯、激光替代逻辑的光峰科技；持续推荐石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人。
价值类：推荐苏泊尔、海尔智家、美的集团。
转型类：推荐从家电代工转向汽车电机的德昌股份。

结论

2021年11月家电行业整体表现不佳，线上和线下零售额均低于去年同期，但线下连续三个月环比改善。部分新兴品类如集成灶、清洁电器表现较好，而传统白电面临增长压力。原材料价格上涨对行业成本构成持续压力，但部分龙头公司通过提价维持利润。投资建议中，成长类、价值类和转型类公司各有侧重，投资者应关注不同品类和公司的表现及风险。

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