20211221-东兴证券-快递11月数据点评_旺季提价明显_涨价可持续性继续验证_9页_903kb

报告摘要

2021年11月，中国快递行业在双11旺季推动下实现了业务量与收入的双增长，但增速较之前有所放缓。全国快递服务企业业务量完成113.32亿件，同比增长16.5%；业务收入完成1074.9亿元，同比增长12.0%。行业整体呈现价格回升、盈利改善的趋势。

双11提价效果显著
- 快递行业在双11期间提价明显，超出市场预期。
- 提价主要受到两方面推动：一是行业长期价格战导致利润空间被压缩，需要回血；二是监管政策的约束使得企业难以陷入价格战的“囚徒困境”，为提价创造了良好环境。
业务量增速下降，但单价提升明显
- 11月业务量增速为16.5%，较之前有所下降，主要受去年高基数影响。
- 单价方面，异地件单价环比提升约0.3元，同比降幅收窄至7%。通达系公司（申通、圆通、韵达）单价均有显著提升，义乌作为快递重镇，单价提升0.37元。
- 顺丰单价略有下降，但整体表现仍优于去年同期。
上市公司增速差异不大
- 圆通与顺丰因去年基数较高，增速下降；申通增速明显好转，韵达保持稳健增长。
- 各公司增速基本持平行业均值，显示行业整体表现较为一致。
中部地区需求增长强劲
- 中部地区业务量增速显著高于东部与西部，预计这一趋势将延续。
- 东部沿海包邮区网络建设已经成熟，企业将更多资源投入中西部市场。
价格提升带来盈利弹性
- 价格的稳定与提升是快递企业盈利的核心变量。
- 单件盈利有望逐步恢复，特别是通达系企业，其单件盈利空间较大。

行业数据
- 11月快递业务量：113.32亿件，同比增长16.5%
- 11月快递业务收入：1074.9亿元，同比增长12.0%
- 同城件收入同比下降9.7%，异地件收入同比降幅收窄至7%
- 国际件收入同比增长1.5%
价格走势
- 异地件单价环比提升0.3元
- 申通、圆通单价环比提升0.3元以上
- 韵达单价环比提升0.21元
- 圆通单件收入环比提升至2.59元
- 顺丰单件收入环比下降0.1元至15.82元
市场结构
- CR8（前八家快递企业市场份额）微降至80.7%
- 中部地区业务量占比持续提升，增速高于东部与西部

公司投资评级
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上