20211119-渤海证券-家电行业月报_新兴品类家电高景气度持续_13页

报告摘要

新兴品类家电高景气度持续

核心内容概述

本报告分析了2021年10月家电行业整体及子行业表现，指出尽管整体行业跑输大盘，但部分细分领域仍保持增长态势。分析师尤越对家电行业给予“看好”评级，并针对白电、厨电和小家电板块提出具体投资建议。

主要观点

行业整体表现：
2021年10月，沪深300指数上涨0.87%，而家电（中信）行业下跌1.35%，行业排名30个中信一级行业第18位。尽管整体表现不佳，但部分子行业如厨房电器、白色家电、黑色家电和照明电工及其他表现相对较好，而小家电板块则有所下跌。
估值水平：
截至2021年10月31日，家电行业整体估值为17.5倍（PE-TTM，剔除负值），相较于沪深300的估值溢价率为137.80%。各子行业估值差异较大，其中小家电板块估值最高（23.80倍），照明电工及其他板块估值最低（32.02倍）。
细分领域表现：
- 空调：10月产量同比增长6.0%，累计产量同比增长12.30%。但11月排产计划小幅下调2.3%，反映内需疲软及行业淡季影响。线上销售表现亮眼，销额和销量分别同比增长49.67%和29.58%，均价同比上升。线下销售则略有下滑。
- 冰箱：10月产量同比下滑13.50%，但累计产量同比微增0.30%。线上销售表现强劲，销额和销量分别同比增长37.95%和28.32%，均价有所提升。线下销售则出现下滑。
- 洗衣机：10月产量同比下滑8.70%，累计产量同比增长12.40%。线上销售增长显著，销额同比提升56.74%，但销量仍小幅下滑。线下销售整体低迷。
原材料价格：
自去年起原材料价格持续上涨，但5月后有所回落。目前铝、铜、塑料等原材料价格仍处于高位，但增长预期减弱。LME铝现货结算价同比上涨50.45%，LME铜现货结算价同比上涨46.04%，冷轧普通薄板1mm现货价同比上涨31.07%。

关键信息

投资建议：
- 白电板块：建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651），认为当前具备长线配置价值。
- 厨电板块：集成灶、洗碗机等新兴品类景气度持续，建议关注浙江美大（002677）、亿田智能（300911）、火星人（300894）。
- 小家电板块：受去年高基数影响，业绩表现不及预期，但四季度高基数压力有望缓解，建议关注北鼎股份（300824）。
风险提示：
- 宏观经济环境波动
- 疫情反复
- 汇率波动造成的汇兑损失
- 行业终端需求严重下滑
- 海外出口景气度下滑

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%