20170623-申万宏源-扬梅数据王系列之中观景气篇_螺纹钢社会库存创新低_原油与贵金属齐跌_26页_2mb

文档总结：螺纹钢社会库存创新低，原油与贵金属齐跌

核心内容概述

本报告分析了2017年6月23日前后多个行业的运行情况，重点围绕下游地产、汽车、家电、休闲娱乐、农业，中游电力、钢铁、建材、机械、造纸、化工，以及上游煤炭、有色、铁矿石、国际大宗（原油与贵金属）和交运行业（航空、快递）的市场表现。整体来看，部分行业呈现回暖迹象，而其他行业则面临下行压力。

下游行业分析

1. 地产行业

• 销售回落：2017年前25周（截至6月18日）申万跟踪的49城商品房销售面积累计同比下滑8.2%，其中6月前三周大幅下滑22.7%。
• 区域差异：一线和限购限贷的二三线城市下滑明显，不限购限贷的二三线城市增速也有所放缓。
• 趋势判断：地产市场整体疲软，需求减弱。

2. 汽车行业

• 新能源汽车增长：5月新能源乘用车销量同比、环比分别增长45%和30%，申万预计6月销量将大幅增长，2017H2表现将优于2017H1。
• 趋势判断：新能源汽车市场持续温和增长，行业潜力仍存。

3. 家电行业

• 空调高增长：5月家用空调内销同比增长64.8%，外销增长14.1%，带动库存快速下降。
• 趋势判断：家电市场表现强劲，尤其是空调行业。

4. 休闲娱乐行业

• 票房回暖：5月国内票房收入累计同比增长12.2%，增速环比提升2.1个百分点，进口片拉动明显。
• 趋势判断：电影市场受益于基数效应和进口影片带动，呈现回暖态势。

5. 农业行业

• 猪价企稳：5月生猪存栏环比下降1.5%，同比减少3.4%；但上周（6.12-6.16）22省市平均猪肉价格环比上涨1.6%。
• 趋势判断：猪价止跌企稳，后期有望震荡上行。

中游行业分析

1. 电力行业

• 火电利用小时数高位：5月火电产量累计同比增长7.2%，利用小时数同比上升2.6%，维持近年来高位。
• 水电放缓：5月水电产量同比下降4.8%，利用小时数同比下降10.4%，延续放缓态势。
• 趋势判断：火电企业盈利有望边际改善，水电行业仍处下行通道。

2. 钢铁行业

• 螺纹钢库存创新低：上周（6.12-6.16）螺纹钢社会库存环比下降0.1%，创近7年来同期最低水平。
• 价格同涨：钢材产品加权价格和螺纹钢期货价分别上涨1.5%和2.5%。
• 盈利改善：6月15日螺纹钢吨钢毛利率达29.3%，环比上升1.2%。
• 趋势判断：钢铁行业表现强劲，库存低位支撑价格上涨，盈利水平较高。

3. 建材行业

• 水泥价格下行：上周水泥全国均价环比下跌0.3%，库容比上升至62.5%。
• 趋势判断：淡季临近，水泥价格回落幅度或弱于往年。

4. 机械行业

• 挖掘机销量高增长：5月挖掘机当月和累计销量同比分别增长105.7%和100%。
• 增长趋缓：行业增长最快阶段或已过去。
• 趋势判断：工程机械行业需求旺盛，但增速可能放缓。

5. 造纸行业

• 成品纸价格回调：双胶纸、铜版纸和白卡纸终端价格环比下跌，箱板纸和瓦楞纸逆势上涨。
• 趋势判断：成品纸价格承压，但箱板瓦楞纸表现较好。

6. 化工行业

• 整体疲软：上周化工品价格整体下跌0.3%，环比上涨品种占比31%。
• 部分品种企稳：粘胶短纤、涤纶和纯碱价格有所上涨。
• 趋势判断：化工行业整体承压，但部分细分领域仍有支撑。

上游行业分析

1. 煤炭行业

• 动力煤季节性上涨：上周秦皇岛动力末煤（5500）环比上涨2.9%。
• 炼焦煤下跌：京唐港山西产主焦煤价格环比下降20元/吨。
• 库存下降：秦皇岛港煤炭库存环比小幅下降3.5%。
• 趋势判断：动力煤受季节性影响上涨，炼焦煤仍处弱势。

2. 有色行业

• 基本金属普跌：LME铜、铝、铅、锌分别下跌2.7%、1.8%、0.5%、0.7%。
• 小金属分化：氧化镨钕上涨1.2%，电解钴上涨1.3%。
• 趋势判断：基本金属承压，但小金属如稀土和钴表现较好。

3. 铁矿石行业

• 价格分化：澳大利亚PB粉矿下跌1.2%，普氏铁矿石价格指上涨1.3%。
• 港口库存高位：库存环比下降1.5%，但仍处高位。
• 趋势判断：铁矿石市场供大于求，后期走势偏弱。

4. 国际大宗

• 原油下跌：受美国原油库存降幅低于预期影响，布伦特和WTI原油分别下跌2.6%和3.0%。
• 贵金属承压：COMEX黄金与白银期货分别下跌1.1%和1.5%。
• 趋势判断：原油与贵金属价格同步下跌，市场情绪偏弱。

交运行业分析

1. 航空行业

• 经营数据向好：5月三大航ASK和RPK同比分别增长9.3%和10.9%，客座率提升1.1个百分点。
• 趋势判断：航空板块在油价低位、客座率提升等因素推动下，后续估值有望重塑。

2. 快递行业

• 收入与单量高增长：5月快递总收入和单数同比增长28.7%和32%。
• 单价下行：平均每单快递价格为12.2元，同比减少0.31元，环比减少0.19元但降幅收窄。
• 趋势判断：快递行业保持高增长，但单价持续下行压力存在。

保险行业分析

• 保费增速维持高位：2017年4月保险行业累计原保费收入同比增长28%。
• 寿险增速亮眼：中国平安与中国太保累计保费增速接近40%，显著高于财险。
• 趋势判断：保险行业整体表现强劲，寿险业务增长尤为突出。

总结

• 需求端：地产、汽车、家电等行业呈现不同程度的回暖或增长，但地产市场整体仍面临压力。
• 供给端：钢铁、煤炭等行业库存低位支撑价格上涨，但部分行业如水泥、化工仍面临价格下行压力。
• 国际市场：原油与贵金属价格同步下跌，小金属如稀土和钴表现相对较好。
• 交运板块：航空业表现强劲，快递行业保持高增长但单价持续下滑。
• 投资建议：重点关注钢铁、新能源汽车、航空等板块，警惕水泥、化工等行业的下行风险。