20170407-申万宏源-扬梅数据王系列之中观景气篇_4月决断临近_关注新能源汽车和影视等景气改善板块_24页_1mb

4月决断临近，关注新能源汽车和影视等景气改善板块

核心内容概览

本报告分析了2017年4月前的市场景气状况，重点关注下游地产、汽车、零售消费、休闲娱乐、农业、中游电力、钢铁、建材、造纸、化工、上游煤炭、有色、铁矿石、国际大宗及交运等板块的表现，提出在4月市场决策中应关注新能源汽车、影视等结构性景气改善板块。

主要观点

下游需求：结构性亮点显现

• 房地产：3月二三线城市销售依然火爆，但增速明显放缓。申万跟踪的63城累计销售面积增速从2月的2.3%下滑至3月的-7.9%。重点二三线城市增长16.9%，但环比2月的33.7%大幅下降。
• 汽车：3月重卡销量同比增速从2月的147%大幅下滑至42%，申万预计4月重卡销量仍将增长，但增速继续减弱。特斯拉2017Q1销量同比增长69%，创2015年以来新高，预计新能源汽车产销数据有望超预期，2017H2好于H1，2018好于2017。
• 零售消费：高端白酒价格坚挺，52度五粮液零售价环比上涨1.2%，53度飞天茅台价格持平。纺织品价格微跌，柯桥纺织价格指数下降0.4%，但仍处于近三年高位。
• 休闲娱乐：2017Q1电影票房同比下降0.1%，扣除电商服务费后实际下降7.2%。预计2017Q2票房增速可达25%，全年增长17%。
• 农业：猪价小幅回落，但绝对值仍处于历史高位。2月生猪存栏环比/同比下降0.2%/1.2%，降幅收窄，生猪产业链维持高景气。

中游加工和制造：部分板块维持景气，部分承压

• 电力：3月6大电厂日均耗煤同比增长18.4%，显示经济仍在复苏通道中。电厂煤炭库存可用天数降至15天，库存偏紧。
• 钢铁：钢材社会库存环比下降2.6%，螺纹钢期货价微涨0.4%。但钢材加权价格下跌2.2%，钢价整体回落，螺纹钢吨钢毛利率上升至16.7%。
• 建材：水泥全国均价微涨0.2%，库容比下降2.1%，库存接近历史底部，叠加需求旺季，水泥价格有反弹可能。
• 造纸：文化纸价格继续上涨，包装纸延续低迷。申万预计4月造纸板块基本面平淡，5月可能迎来方向调整。
• 化工：板块整体疲软，但纯MDI和钛白粉持续涨价。万华化学4月纯MDI挂牌价上调2500元/吨，钛白粉厂家提价800-1000元/吨。

上游资源：煤炭筑顶，有色分化，铁矿石下跌

• 煤炭：动力煤价格筑顶，炼焦煤价格即将上涨。秦皇岛动力煤（5500）环比上涨0.3%，港口库存环比上升7.2%。
• 有色：基本金属涨跌互现，铜、铝上涨，铅、锌下跌。小金属方面，氧化钼和海绵钛分别上涨1.2%和1.5%。
• 铁矿石：国内外矿石价格均下跌，PB粉矿和普氏指数分别下降5.3%和5.2%。
• 国际大宗：原油价格因OPEC减产协议预期上涨，布伦特和WTI分别涨4.0%和5.5%。贵金属受特朗普医保议案不确定性影响上涨，COMEX黄金和白银分别涨0.4%和1.0%。CRB指数微跌0.2%。
• 交运：BDI指数上涨4.6%，中国沿海散货运价下跌8.9%，运价短期回调是对前期上涨的修正，航运整体回暖。

关键信息总结

下游板块

• 地产：二三线城市销售增速放缓，重点城市仍保持增长。
• 汽车：重卡销量增速回落，但新能源汽车表现亮眼。
• 零售消费：高端白酒价格稳定，纺织品价格微跌。
• 休闲娱乐：电影票房Q1下滑，Q2有望反弹。
• 农业：猪价高位运行，生猪产业链持续景气。

中游板块

• 电力：电厂耗煤增速维持高位，显示经济复苏。
• 钢铁：钢价整体回落，但库存下降，毛利率提升。
• 建材：水泥价格微涨，库存处于低位，存在反弹可能。
• 造纸：文化纸涨价，包装纸疲软。
• 化工：纯MDI和钛白粉持续涨价，板块整体疲软。

上游板块

• 煤炭：动力煤价格筑顶，炼焦煤或上涨。
• 有色：基本金属分化，小金属钼钛价格上涨。
• 铁矿石：价格下跌，但短期或震荡上行。
• 国际大宗：原油和贵金属上涨，CRB指数微跌。
• 交运：BDI反弹，运价短期回调，航运整体回暖。

结论

4月市场决策应重点关注新能源汽车和影视等景气改善板块，同时留意地产、钢铁、建材等中游板块的结构性变化。上游资源方面，煤炭和有色板块存在机会，但铁矿石和化工板块仍需谨慎。整体来看，经济复苏迹象明显，但部分行业增速放缓，需关注行业轮动与政策影响。