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重卡和挖掘机销量大增，优选中游景气回暖行业

核心内容概览

2017年3月初，中国多个行业中游板块呈现明显回暖迹象，尤其在电力、钢铁、建材、工程机械和造纸等领域，市场需求逐步回升，价格持续上涨。同时，下游地产、汽车、家电、零售消费和农业板块也出现不同幅度的回暖或上涨趋势，整体经济复苏态势增强。

主要观点与关键信息

下游需求回暖

• 房地产
  调控压力仍存，但二三线城市商品房成交向好。截至3月3日，30个大中城市商品房成交面积累计同比分别下滑33.6%、17.9%和18.9%，其中二线城市下滑增速环比明显缩窄。
  1月70个大中城市新建住宅价格指数环比上涨，显示市场信心增强。

• 汽车
  重卡销量在2月创下历史同期新高，预计3月和4月销量仍将保持增长，但增速有所放缓。
  重卡销量当月同比大增152%，申万宏源预测3月销量或达10万辆。

• 家电
  冰箱和洗衣机内销表现疲软，但出口保持高增长。1月冰箱出口增长21.2%，洗衣机出口增长19.1%，出口成为主要增长点。

• 零售消费
  高端白酒和纺织品小幅涨价。52度五粮液零售价环比上涨3.5%，柯桥纺织价格指数环比上涨1.1%。

• 农业
  猪价季节性回落，但鸡苗价格快速上涨。烟台地区白羽肉苗鸡价格环比上涨220%，预计肉鸡板块将受益。

中游行业景气度提升

• 电力
  电厂日均耗煤量累计同比增长14.9%，库存可用天数降至16.3天，显示经济仍在复苏通道中。

• 钢铁
  螺纹钢期货和钢材产品加权价格分别上涨1.9%和2.0%。社会库存加速下降，3月2日螺纹钢吨钢毛利率维持在16.3%，显示行业盈利状况良好。

• 建材
  水泥全国均价环比上涨1%，其中华东和华北地区涨幅较大，西南地区小幅下跌。水泥库存处于低位，市场对3月旺季涨价预期增强。

• 工程机械
  挖掘机销量在2月达14530台，同比增长298%。剔除春节因素后，1-2月合并销量同比增速也达188%，显示行业持续复苏。

• 造纸
  白板纸、白卡纸和铜版纸终端价格分别上涨4.3%、4.5%和3.5%。厂商提价预期强烈，新一轮涨价潮或将开启。

• 化工
  价格涨跌不一，但钛白粉、MDI、氨纶和VE等品种价格显著上涨。佰利联上调钛白粉价格800元/吨，新和成维生素E报价提高30%。

上游资源市场动态

• 煤炭
  秦皇岛动力煤价格环比上涨4.5%，库存偏紧。预计动力煤价格将逐步筑底反弹，焦煤价格也有望上涨。

• 有色
  基本金属涨跌互现，小金属全面发力。钴、钨、稀土等价格显著上涨，其中钴指数上涨2.1%，钨精矿报价上涨2.6%。

• 铁矿石
  国内和海外价格出现分化，普氏铁矿石价格指数上涨0.9%，而澳大利亚PB粉矿下跌1.4%。钢厂产量回升，矿石价格有望保持强势。

• 国际大宗
  布伦特和WTI原油价格分别下跌0.2%和1.2%，CRB指数小幅上涨0.6%。美联储鹰派言论导致金价下跌，黄金和白银期货分别下跌1.8%和2.7%。

交运市场回暖

• BDI指数和中国沿海散货运价指数（CCBFI）分别上涨7.3%和16.9%，显示集运市场季节性反弹，需求回升。

总结

整体来看，2017年3月初，中国多个行业呈现回暖趋势，尤其中游制造业表现突出。重卡、挖掘机、水泥、钢铁、造纸等板块需求强劲，价格持续上涨。下游地产、家电、零售消费等板块虽有波动，但部分领域表现良好。上游煤炭、有色、小金属等资源类行业亦出现不同程度的上涨，显示市场对资源需求的增强。国际大宗市场中，原油价格承压下行，但CRB指数上行，黄金和白银价格受美联储政策影响出现回调。交运市场因季节性因素回暖，BDI和CCBFI指数均上涨。整体经济复苏态势明确，中游行业景气度持续提升，值得关注。