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淡季不淡，关注饲料、空调和稀土等景气改善板块

核心内容概述

本文分析了2017年2月底中国多个行业景气度变化，指出尽管整体经济处于淡季，但部分行业表现出结构性改善，包括下游地产、汽车、家电、零售消费、农业，以及中游电力、钢铁、建材、造纸、化工，上游煤炭、有色、铁矿石、国际大宗和交运市场。文章重点推荐饲料、空调、稀土等板块的景气改善机会。

主要观点与关键信息

下游需求

• 房地产：调控压力依然存在，但二三线城市商品房成交面积同比下滑速度有所放缓，显示市场有所回暖。
• 汽车：节后汽车销售逐步回暖，2月第二周零售、批发数量同比增速分别达到59%和105%，表现强劲。
• 家电：空调线上线下销量高速增长，奥维数据显示线上销量同比增长257.1%，线下增长239.7%。预计空调内销反弹行情可持续至二季度末。
• 零售消费：高端白酒和纺织品小幅涨价，茅台零售价环比上涨3.2%，柯桥纺织价格指数环比上涨1.1%。
• 农业：猪价季节性回落，但饲料板块景气持续改善，因生猪存栏回升、玉米价格低位及散户规模化提高。

中游加工和制造

• 电力：电厂耗煤增速维持高位，6大发电集团日均耗煤量累计同比增长14.8%，表明经济复苏仍在继续。
• 钢铁：社会库存节后首次下降，环比下降1%；螺纹钢期货和加权价格分别上涨0.7%和2.6%；吨钢毛利率提升至16.4%，显示行业盈利改善。
• 建材：水泥价格微跌，但库存处于历史低位，预计3月旺季将带动价格上涨。
• 造纸：箱板纸和瓦楞纸价格环比分别上涨3.3%和3%，铜版纸价格小幅下跌，预计新一轮涨价潮将开启。
• 化工：整体疲软，但MDI和钛白粉价格持续上涨，万华公司宣布提价，佰利联上调钛白粉价格。

上游资源

• 煤炭：动力煤价格企稳反弹，秦皇岛库存偏紧，价格环比上涨2.6%，预计后期将继续反弹。
• 有色：金属价格整体疲软，但稀土、钴和钨价格显著上涨，分别上涨3.4%、7.3%和1.1%，受益于政策和需求恢复。
• 铁矿石：进口矿石价格上涨0.7%，国产矿石价格微跌0.3%，市场呈现分化。
• 国际大宗：原油价格震荡上行，黄金和白银期货价格上涨，CRB指数小幅下跌，反映避险情绪上升。

交运市场

• BCI带动BDI强劲反弹：BCI和BDI指数分别上涨57.6%和18.1%，集运市场回暖趋势明显，尽管中国出口集装箱运价指数下跌3.5%，但整体市场仍处于上升通道。

行业亮点与机会

• 饲料板块：受益于生猪存栏回升、玉米价格低位及散户规模化，景气持续改善。
• 空调行业：线上线下销量大幅增长，行业反弹预期强烈。
• 稀土、钴、钨：价格显著上涨，需求恢复及政策推动带来投资机会。
• 造纸行业：价格持续上涨，终端厂商提价推动新一轮涨价潮。
• 电力行业：电厂耗煤增速高位，经济复苏信号明显。

重点数据汇总

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