20230827-招商银行-快评号外第598期_2023年1-7月工业企业利润点评-量缓价跌_修复放缓_4页_608kb

工业企业利润分析总结：量缓价跌，修复放缓

一、总体概况

• 2023年1-7月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降155%，两年复合增速为-8.6%。
• 7月利润同比增速-67%，两年复合增速进一步降至-10.1%，利润修复动能明显下降。

二、利润拆分：量缓价跌，成本压力大

1. 生产端（量）：

   • 高温多雨天气、淡季等因素导致工业生产动能放缓，7月规上工业增加值同比增速降至3.7%。
   • 季调环比增速收缩至0.01%，需求修复仍有限。

2. 价格端（价）：

   • PPI同比降幅收窄至-4.4%，但通缩压力持续10个月，对利润形成显著拖累。
   • 工业品价格虽边际修复，但总体仍处低位。

3. 营业收入与利润率：

   • 营收同比增速-0.5%，两年复合增速下行至4.0%，供需结构调整未完成。
   • 利润率微幅下行至5.39%，低于近三年同期均值；成本与费用双增，每百元营收成本同比高0.52元，费用高0.44元。

三、行业结构：强分化趋势

• 装备制造业支撑作用明显：电气机械、运输设备制造业利润增速（25.8%、14.8%）持续上行，受益于光伏、新能源等产品。
• 原材料加工业与下游疲软：黑色金属、石油加工业降幅最大；消费品行业除食品外均快速增长受限。
• 国有/私营企业分化：国有和股份制降幅较小，私营/外资企业压力更大。

四、前瞻：利润改善信号初现

• PPI通胀触底回升趋势将缓解利润拖累。
• 政策托举有望推动企业进入被动去库存阶段，供需结构优化或逐步推进。