20220618-华融融达期货-棉花周报_郑棉市场风险加剧_主力合约周内跌幅逾800点_短期郑棉弱势格局难改_上游企业严格执行保值原则_16页_3mb

郑棉市场风险加剧，短期弱势格局难改

核心内容概览

• 郑棉09合约在6月17日当周下跌805元/吨，跌幅达3.96%，最低探至19380元/吨。
• 本周CRB大宗商品价格指数下跌5.13%，文华商品指数下跌4.71%，ICE期棉主力合约下跌3.84%。
• 郑棉期现价差扩大至-1197元/吨，商业库存仍处于近五年最高水平。
• 涉疆法案即将生效、美联储加息预期、全球流动性趋紧等因素加剧市场风险。
• 棉纱、坯布走货缓慢，下游采购支撑不足，棉价承压。

主要观点

1. 市场整体弱势

• 本周郑棉期价重心下移，跌幅显著，反映出市场整体偏弱的运行态势。
• 国内外商品价格指数均出现下跌，表明全球市场情绪偏空，资金流动性趋紧。
• ICE期棉价格下跌，表明国际棉价同样承压，外棉报价持续走低。

2. 宏观环境压力

• 美国CPI数据高位运行，市场预期美联储将继续维持鹰派政策，加息周期持续。
• 全球央行紧缩政策对商品市场形成压制，进一步加剧郑棉下跌趋势。
• 涉疆法案即将生效，对国内棉产业形成一定政策压力。

3. 供需格局分析

• 供应端：国内棉花商业库存仍处于近五年最高水平，5月底为416.28万吨，疆内库存为329.78万吨，销售进度缓慢。
• 需求端：棉纱、坯布成品走货不畅，下游采购意愿低迷，难以支撑棉价上涨。
• 成本端：棉花出疆运费补贴下调，叠加新疆瓜果上市，运输成本上升，进一步拖累棉价。

4. 期现价差与持仓变化

• 郑棉与滑准税下外棉价差扩大，表明国内棉价相对外棉仍有下行压力。
• 郑棉09合约持仓增加1.6万手，至34.5万手，显示市场参与者对后市的悲观预期。

5. 棉纱价格走势

• 棉纱价格持续下跌，部分品种跌幅达1000元/吨以上。
• 国内外纱价差有所缩小，但整体仍处于弱势。

关键信息总结

一、价格变动情况

项目	6月10日	6月17日	周涨跌
CCI3128	21247元/吨	20708元/吨	-539元/吨
ICE12月	122.8美分/磅	118.09美分/磅	-4.71美分/磅
郑棉09合约	20320元/吨	19515元/吨	-805元/吨

二、市场影响因素

• 宏观因素：美联储加息、全球流动性趋紧，压制商品市场。
• 政策因素：涉疆法案即将生效，对国内棉产业形成压力。
• 成本因素：棉花出疆运费补贴下调，运输成本上升。
• 供需因素：国内供应端宽松，需求端未有明显起色，库存高企。

三、操作建议

• 上游棉企应严格执行保值原则，避免因短期波段盈利而轻易离场。
• 可采取以下对冲策略：
  • 积极介入放大套保比例；
  • 买入虚值看跌期权，防范价格剧烈波动；
  • 卖出深度虚值看涨期权，锁定最高销售价格；
  • 领口策略（买入看跌+卖出看涨），兼顾风险保护与成本控制。
• 种植大户建议在CF2301合约提前锁定新年度籽棉销售价格。

风险提示

• 郑棉下跌趋势已形成，需警惕后点价平单对盘面的进一步拖累。
• 市场情绪偏空，短期棉价或继续偏弱运行。

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数据来源

• 中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经、美国农业部（USDA）、CFTC。