20240330-国金证券-时代电气-688187.SH-新兴业务快速成长_市场地位持续攀升_4页_976kb

公司业绩分析总结

业绩概况

• 2023年财务表现：公司实现营收218亿元，同比增长21%；归母净利31亿元，同比增长22%。扣非归母净利26亿元，同比增长30%。
• 季度数据：2023年第四季度营收77亿元，同比增长8%；归母净利11亿元，同比增长6%。

业务分拆表现

• 总体业务：2023年新兴装备业务收入87亿元，同比增长70%，是主要增长驱动力；轨交业务收入129亿元，同比增长2%。新兴装备中，功率半导体收入31亿元，同比增长69%，传感器业务收入6亿元，同比增长45%，其他如新能源汽车电驱系统和工业变流收入分别同比增长75%和74%。
• 盈利能力：新兴装备业务毛利率提升25个百分点至28%，轨交业务毛利率提升2个百分点至38%，推动公司整体毛利率增至33.9%。净利率保持稳定，无重大变化。销售收入增长率、毛利率和净利率数据均显示积极趋势。

未来预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利分别为37亿元（+19%）、44亿元（+20%）、53亿元（+20%）。对应PE估值分别为18倍、15倍和13倍，维持“买入”评级，建议长期看好。

风险提示

• 主要风险：功率半导体行业竞争加剧、新能源车和光伏风电渗透率不达预期、轨道交通装备需求低于预测、限售股解禁风险等。

其他数据

• 公司基本情况：2023年ROE（摊薄）达842%，PE从30倍降至15倍，经营性现金流稳健。新兴业务如时代半导体收入增长60%，净利大增149%，强化了未来增长潜力。