20201213-中泰证券-电力设备新能源周观察_非化石能源占比目标超预期_聚焦成长龙头_20页_2mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年电气设备行业的投资策略、产业链价格走势、行业新闻及投资建议，重点聚焦新能源车、新能源发电、电网工控三大板块。

主要观点

• 新能源车行业：2020年11月国内新能源汽车产销同比分别增长75.1%和104.9%，预计2021年销量将超200万辆。全球电动化趋势明显，欧洲、美国及中国均将呈现高增长，尤其关注具备技术、成本及市场份额优势的龙头企业。
• 新能源发电行业：光伏与风电行业进入高景气周期，光伏年均新增装机预计达70-90GW，风电新增装机或达33GW。光伏玻璃及风电铸件等环节存在供需失衡，价格持续上涨。中国非化石能源占比目标提升至25%，推动行业长期发展。
• 电网工控行业：受益于“新基建”及能源互联网战略，电网投资持续回暖，特高压建设带动行业稳健增长。工控领域因制造业复苏及5G建设，市场需求扩大。

关键信息

行业数据概览

重点公司及业绩预测

新能源车

产业链价格跟踪

新能源汽车

• 钴价：MB标准级钴报价15.50-15.90美元/磅，周跌幅-0.32%。
• 锂盐价格：氢氧化锂报价5.5万/吨，碳酸锂报价4.5万/吨。
• 三元正极材料：NCM523/NCM622/NCM811报价分别为11.50/13.25/17.25万元/吨。
• 六氟磷酸锂：主流报价维持10.5-11万/吨。
• 隔膜价格：湿法涂覆膜价格分别为3.4/2.4/1.95元/平米，干法膜均价0.95元/平米。

新能源发电

• 硅料：价格下滑，库存回归合理水平。
• 硅片：价格稳定，部分企业产出和扩产不及预期。
• 单晶电池：涨价，多晶电池价格疲软。
• 光伏玻璃：价格稳定，受双玻渗透率提升及库存降低影响。

电网&工控

• 电网投资：2020年1-10月同比下滑1.30%，但10月同比上升2.2%。
• 用电量：2020年1-10月全社会用电量同比增长1.8%。
• PMI：2020年11月为52.1，显示制造业持续回暖。

投资建议

新能源车

• 宁德时代：全球锂电池龙头，技术领先，成本优势明显。
• 恩捷股份：湿法隔膜全球龙头，未来有望提升海外供货份额。
• 璞泰来：在负极、锂电设备等领域持续成长。
• 三花智控：制冷控制元器件龙头，受益新能源车热管理需求增长。
• 先导智能：锂电设备龙头，未来受益于下游扩产。
• 宏发股份：积极推进海外布局，受益电动车需求增长。
• 亿纬锂能：与SKI合作，进入国际车企供应链。
• 鹏辉能源：引入高管，实施大客户战略，业绩弹性大。

新能源发电

• 隆基股份：单晶硅片产能释放，组件出货高增。
• 通威股份：硅料和电池业务均处于行业底部，边际改善。
• 福斯特：胶膜产能释放，POE和白色EVA产品占比提升。
• 福莱特：光伏玻璃价格稳定，受益于行业高景气。
• 阳光电源：光伏逆变器龙头，业绩持续高增。
• 金风科技：整机低价订单消化完成，盈利能力提升。
• 日月股份：风电铸件产能释放，大机型产品占比提升。

电网&工控

• 汇川技术：国内工业自动化龙头，海外布局稳步推进。
• 良信电器：低压电器中高端市场领导者，受益地产及5G建设。
• 麦格米特：智能家电+新能源+工业自动化多元化布局。
• 国电南瑞：电网智能化龙头，受益于5G建设。
• 正泰电器：低压电器龙头，新能源全产业链布局。

风险提示

1. 新能源车产销不及预期，政策不及预期。
2. 去补贴化带来的市场波动风险。
3. 弃光限电风险。
4. 技术更新风险。
5. 电网投资不及预期，5G建设推进不及预期。
6. 行业测算偏差风险。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料和实地调研，反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者应自行关注更新或修改。