20260430-国盛证券有限责任公司-美的集团-000333.SZ-全额回购注销_公司增长稳健_3页_665kb

报告摘要

美的集团（000333.SZ）总结

核心内容概述

美的集团（000333.SZ）在2026年第一季度（Q1）实现了稳健的增长，同时公司宣布了全额回购注销计划，以增强股东回报。公司营业总收入达到1315.81亿元，同比增长2.45%；归母净利润为126.75亿元，同比增长2.03%。公司拟在2026年回购65-130亿元的股份，并将全部注销，截至当前已回购27亿元。

分板块收入表现

2026Q1各板块收入情况如下：

楼宇科技收入：108亿元，同比增长10.1%
机器人与自动化收入：82亿元，同比增长11.8%
工业技术收入：68亿元，同比下降11.7%

财务指标分析

毛利率与净利率

毛利率：2026Q1为25.57%，同比提升0.12个百分点
净利率：2026Q1为9.81%，同比略有下降0.16个百分点

费率变动

销售费用率：8.63%，同比下降0.62个百分点
管理费用率：2.8%，同比上升0.04个百分点
研发费用率：3.2%，同比下降0.22个百分点
财务费用率：1.03%，同比上升3.24个百分点

现金流与资产负债情况

现金流

2026Q1经营性现金流净额：145.29亿元，同比增长1.45%
销售商品收到的现金：1,107.61亿元，同比增长1.37%

资产负债表

合同负债：同比下降0.84%，环比下降12.33%
存货：同比增长9.64%，环比下降10.53%
其他流动负债：同比下降2.07%，环比上升5.68%
负债合计：2026E预计为393,708亿元，资产负债率预计为63.3%

盈利预测与投资建议

根据公司2025年业绩表现及未来行业环境，预计公司2026-2028年归母净利润分别为465.93亿元、500.79亿元、533.3亿元，同比增长分别为6.0%、7.5%、6.5%。公司维持“买入”投资评级。

主要财务指标预测（单位：百万元）

年度	营业收入	增长率yoy(%)	归母净利润	增长率yoy(%)	EPS（最新摊薄）	ROE(%)	P/E(倍)
2026E	479,274	5.0	46,593	6.0	6.13	21.7	13.3
2027E	508,031	6.0	50,079	7.5	6.58	22.0	12.4
2028E	533,432	5.0	53,330	6.5	7.01	22.0	11.6

风险提示

原材料价格波动
房地产市场波动
市场竞争加剧

股票信息

项目	内容
行业	白色家电
前次评级	买入
04月29日收盘价（元）	81.31
总市值（百万元）	618,479.57
总股本（百万股）	7,606.44
自由流通股（%）	98.68
30日日均成交量（百万股）	27.58

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	26.4	26.4	26.8	26.9	26.9
净利率(%)	9.5	9.6	9.7	9.9	10.0
ROE(%)	17.8	19.7	21.7	22.0	22.0
P/E(倍)	16.0	14.1	13.3	12.4	11.6
P/B(倍)	2.9	2.8	2.9	2.7	2.6
EV/EBITDA(倍)	10.8	10.2	9.8	8.2	7.7