20260507-开源证券-美的集团-000333.SZ-公司信息更新报告_高基数下增长凸显龙头韧性_全额注销回购提高股息_4页_917kb

美的集团 (000333.SZ) 总结

核心内容

美的集团在2026年第一季度实现了营业收入1315.8亿元（yoy +2.6%）和归母净利润126.8亿元（yoy +2.0%），尽管去年同期基数较高，但公司仍展现出稳健增长的态势。分析师维持“买入”投资评级，并预计2026-2028年公司归母净利润分别为473.6亿元、511.6亿元和552.9亿元，对应EPS分别为6.2元、6.7元和7.3元，当前股价对应的PE为12.8倍、11.9倍和11.0倍。

主要观点

1. 各板块收入增长凸显龙头韧性

• ToB业务：

  • 楼宇科技：收入108亿元（yoy +10.1%），公司积极布局液冷技术，投资建设佛山顺德液冷智造基地，并与龙岩市签订液冷设备制造基地合作协议，以制冷设备技术创新优势把握AI需求爆发机遇。
  • 机器人与自动化：收入82亿元（yoy +11.8%），为洁净室等级行业提供一站式解决方案。
  • 工业技术：收入68亿元（yoy -11.7%）。

• ToC业务：预计在内外销协同拉动下维持稳健增长。

2. 盈利能力保持稳定

• 毛利率：2026Q1为25.6%（yoy +0.1pct），公司在大宗价格上涨背景下成功传导成本压力。
• 期间费用率：15.6%（+2.4pct），其中销售费用率下降0.6pct，研发费用率下降0.2pct，财务费用率上升3.2pct，主要受人民币升值导致的汇兑损失影响。
• 销售净利率：9.8%（-0.2pct）。

3. 公司重视股东回报

• 回购计划：公司公告拟实施65-130亿元的回购计划，并全额注销减少注册资本。
• 现金分红：2025年现金分红为每10股派发现金红利43元（含税），与注销回购上限额合计股息率超7%。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 海外自有品牌业务开拓不及预期

估值方法与免责声明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应阅读整篇报告，不应仅依赖投资评级来推断结论。
• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。

附注

• 投资评级说明：买入（预计相对强于市场表现20%以上）。
• 本报告仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 本报告版权归开源证券所有，未经授权不得复制、分发或使用。