20260331-国盛证券有限责任公司-美的集团-000333.SZ-股东回报丰厚_盈利能力较为稳健_3页_670kb

报告摘要

美的集团于2025年发布了其年报，展示了公司在过去一年的财务表现及未来的发展计划。整体来看，公司实现了稳健的盈利增长，同时通过股东回报和股份回购措施增强市场信心。

业绩表现：2025年公司实现营业总收入4585.02亿元，同比增长12.08%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.03%。其中，第四季度营业总收入为937.86亿元，同比增长5.69%；归母净利润为60.62亿元，同比下降11.35%。
股东回报：2025年分红比例为73.64%，回购总金额为116亿元。公司未来计划斥资65.0亿-130.0亿元回购股份，回购价格不超过100元/股。
盈利能力：公司毛利率保持稳定，2025年为26.39%，同比微降0.03个百分点。净利率则同比增长0.23个百分点至9.75%。财务费用因利息收入和汇兑收益增加而下降。
现金流与资产负债：2025年经营性现金流净额为533.46亿元，同比下降11.84%。资产负债表显示，公司合同负债同比减少4.59%，但环比增长28.71%；存货同比增长2.04%，环比增长34.51%；其他流动负债同比下降7.89%。
盈利预测与投资建议：公司预计2026-2028年归母净利润分别为465.93/500.94/534.68亿元，同比增长6.0%/7.5%/6.7%。维持“买入”投资评级。
估值比率：2025年P/E为12.5倍，P/B为2.5倍；预计2026-2028年P/E将逐步下降至10.3倍，P/B也将下降至1.6倍。

2026年A股持股计划：参与人数为472人，包括高级管理人员和核心技术人员，总金额为11.96亿元，考核目标为2026-2027年加权平均净资产收益率不低于18%，2028-2029年不低于17.5%。

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	407,150	456,452	479,274	508,031	533,432
归母净利润（百万元）	38,537	43,945	46,593	50,094	53,468

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	26.4	26.4	26.8	26.8	27.0
净利率（%）	9.5	9.6	9.7	9.9	10.0
ROE（%）	17.8	19.7	18.7	17.0	15.6
P/E（倍）	14.2	12.5	11.8	10.9	10.3
P/B（倍）	2.5	2.5	2.2	1.9	1.6