> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美的集团（000333.SZ）总结 ## 核心内容 美的集团于2025年发布了其年报，展示了公司在过去一年的财务表现及未来的发展计划。整体来看，公司实现了稳健的盈利增长，同时通过股东回报和股份回购措施增强市场信心。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业总收入4585.02亿元，同比增长12.08%；归母净利润439.45亿元，同比增长14.03%。其中，第四季度营业总收入为937.86亿元，同比增长5.69%；归母净利润为60.62亿元，同比下降11.35%。 - **股东回报**：2025年分红比例为73.64%，回购总金额为116亿元。公司未来计划斥资65.0亿-130.0亿元回购股份，回购价格不超过100元/股。 - **盈利能力**：公司毛利率保持稳定，2025年为26.39%，同比微降0.03个百分点。净利率则同比增长0.23个百分点至9.75%。财务费用因利息收入和汇兑收益增加而下降。 - **现金流与资产负债**：2025年经营性现金流净额为533.46亿元，同比下降11.84%。资产负债表显示，公司合同负债同比减少4.59%，但环比增长28.71%；存货同比增长2.04%，环比增长34.51%；其他流动负债同比下降7.89%。 - **盈利预测与投资建议**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为465.93/500.94/534.68亿元，同比增长6.0%/7.5%/6.7%。维持“买入”投资评级。 - **估值比率**：2025年P/E为12.5倍，P/B为2.5倍；预计2026-2028年P/E将逐步下降至10.3倍，P/B也将下降至1.6倍。 ## 关键信息 - **行业**：白色家电 - **前次评级**：买入 - **收盘价**：72.10元（2026年03月30日） - **总市值**：548,196.21百万元 - **总股本**：7,603.28百万股 - **自由流通股比例**：98.68% - **30日日均成交量**：25.22百万股 ## 未来计划 - **2026年A股持股计划**：参与人数为472人，包括高级管理人员和核心技术人员，总金额为11.96亿元，考核目标为2026-2027年加权平均净资产收益率不低于18%，2028-2029年不低于17.5%。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 房地产市场波动 - 市场竞争加剧 ## 财务指标概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 营业收入（百万元） | 407,150 | 456,452 | 479,274 | 508,031 | 533,432 | | 归母净利润（百万元） | 38,537 | 43,945 | 46,593 | 50,094 | 53,468 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 毛利率（%） | 26.4 | 26.4 | 26.8 | 26.8 | 27.0 | | 净利率（%） | 9.5 | 9.6 | 9.7 | 9.9 | 10.0 | | ROE（%） | 17.8 | 19.7 | 18.7 | 17.0 | 15.6 | | P/E（倍） | 14.2 | 12.5 | 11.8 | 10.9 | 10.3 | | P/B（倍） | 2.5 | 2.5 | 2.2 | 1.9 | 1.6 | ## 持股计划与考核目标 - **参与人数**：472人，包括12名高级管理人员和460名核心人员 - **总金额**：11.96亿元 - **考核目标**：2026-2027年加权平均净资产收益率不低于18%，2028-2029年不低于17.5% ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：基于公司2025年的业绩表现和未来行业环境，预计公司未来三年净利润将持续增长，估值逐步下降，投资价值显现。 ## 分析师声明 - **分析师**：徐程颖、陈思琪 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680524070002 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户使用。报告内容基于公开资料，不构成任何投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。