20230907-德邦证券-_德邦医药2023半年度策略_中药_药店_流通板块表现亮眼_72页_4mb

德邦医药2023半年度策略报告总结

医药二级市场估值处于历史底部，配置性价比高，医药指数震荡下跌，A股总市值占比约7.5%，公募基金医药持仓略有上升但仍处低位。行业宏观数据短期承压，受疫情影响，医药制造业收入和利润同比下降，但整体呈现恢复性增长趋势。

各子板块分化严重：

• 中药：收入同比增长141%，利润虽短期下滑，但政策支持和长期成长逻辑明确，关注龙头企业。
• CXO：高基数下短期利润下滑，长期需求稳定，推荐行业龙头。
• 化学制剂：收入和利润稳健增长，估值修复潜力大。
• 医疗器械：疫后修复推进，收入同比下降但Q2降幅收窄，关注医疗新基建和出口机会。
• 药店和流通：短期受疫情基数影响，但长期确定性强，估值性价比较高。
• 生物制品：上半年复苏显著，但利润受疫苗基数影响。
• •科研服务：科研端增长稳定，等待工业端拐点。
• 医药流通：恢复性增长，经营改善预期好。

风险方面：集采范围扩大可能导致竞争加剧；行业整体增速不及预期；后疫情时代经济复苏不确定。仅供参考。

德邦医药团队强调关注政策导向板块和行业龙头，预计下半年部分板块将出现反弹。