20240402-东吴证券-太极集团-600129.SH-2023年报点评_核心中药产品增长亮眼_净利率持续提升_3页_453kb

太极集团2023年报分析总结

公司业绩概述

太极集团2023年实现了显著增长，营业收入达到156.23亿元，同比增长105.8%；归属于母公司净利润为82亿元，同比增长131.99%。然而，第四季度业绩承压，营收下降15.7%，净利润大幅减少357.3%。这一年整体展现了强劲的增长势头，但季度间波动较大。

核心业务表现

分业务看，工业业务是增长主力。2023年工业收入1038.8亿元，同比增长19.4%，其中现代中药收入66.04亿元，增长31.64%。核心中药产品表现突出：藿香正气口服液销售额达22.7亿元，增长45%；急支糖浆收入88.1亿元，增长67%；通天口服液销售收入31.6亿元，增长10%。此外，医药商业收入略降3.31%，但通过降本增效和中药饮片销售增长进行调整。化药收入37.84亿元，同比增长27.2%，其中散列通增速亮眼。

盈利能力提升

2023年公司毛利率为48.60%，较上年提升31.7个百分点；净利率为5.46%，提升3.04个百分点。费用结构优化，研发费用率提升至15%（增加0.75个百分点），管理费用率下降0.53个百分点。

盈利预测与评级

基于药政策及消费环境不确定性，调整了2024-2025年归母净利润预测，从133.0/180.5亿元下调至110.4/144.6亿元，2026年预计为180.9亿元。当前市盈率（PE）预测为17/13/10倍（分别对应2024-2026年），维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括医药政策不确定性及产品竞争加剧等。