20181125-兴业研究-G7汇率与贵金属周度观察_联储转向_关注黄金_17页_1mb

联储转向，关注黄金

核心内容

本周全球市场受到美联储政策转向预期的推动，美元指数维持强势，欧元、英镑等非美货币承压。与此同时，黄金价格小幅上涨，市场对美联储未来政策的不确定性为黄金提供了支撑。此外，意大利预算问题、英国脱欧谈判进展以及全球经济放缓等因素也对市场情绪和汇率走势产生了影响。

主要观点

• 美联储政策转向预期增强：美联储官员近期开始释放“鸽派”信号，市场对未来两年加息的预期有所降温，这为美元指数的短期承压提供了可能，同时也为黄金价格提供了上涨动力。
• 欧元区经济疲软：欧元区制造业PMI全面走弱，德国第三季度出口罕见环比萎缩，欧元承压下行。
• 英国脱欧谈判复杂：尽管欧英接近达成协议，但国内反对势力仍可能影响协议的最终通过，英镑走势仍需谨慎。
• 黄金投资逻辑稳健：黄金ETF持仓企稳回升，而CFTC基金净头寸处于历史低位，显示市场对黄金的长期需求稳健，金价有望受益于联储政策转向。

关键信息

市场表现

支撑与阻力位

贵金属展望

• 伦敦金：受联储政策转向预期影响，金价中枢逐步上移，60日均线提供支撑，若跌破可考虑下方1200美元/盎司附近做多。
• 伦敦银：受商品价格下跌影响，白银走势偏弱，上方20周均线（14.7美元/盎司）为阻力，底部盘整尚未结束。

主要货币展望

• 美元指数：美元指数仍处上升趋势线上方，短期面临调整压力，但趋势未变。关注G20峰会及美联储官员讲话。
• EURUSD：欧元区基本面疲软，欧元仍偏弱，但意大利预算谈判可能缓解市场情绪。
• GBPUSD：英镑短期反弹后仍有反复，需关注议会审议进展及国内反对势力。
• USDJPY：日元避险属性减弱，美元兑日元维持多头态势，关注美日贸易关系及日本央行政策。
• AUDUSD & NZDUSD：商品货币受油价下跌拖累，澳元和纽元多空情绪分化，需关注中国制造业PMI及全球经济数据。
• USDCHF：加元受全球经济放缓影响，面临贬值压力，关注加拿大GDP数据及央行政策。

一周要闻

美国

• 中美贸易摩擦：尽管G20峰会前特朗普言论减少，但摩擦依旧存在，影响美元走势。
• 美联储政策：多位官员释放“鸽派”信号，可能提前暂停加息，影响市场预期。
• 经济数据：10月耐用品订单、制造业PMI等数据疲软，显示经济动能减弱。

欧元区

• 制造业PMI：欧元区及德国制造业PMI创30多个月新低，显示经济疲软。
• 意大利预算问题：欧盟对意大利预算案表示反对，可能启动“超额赤字程序”，影响欧元走势。

英国

• 脱欧谈判：欧英接近达成一致，但西班牙意外“搅局”，英镑震荡。
• 脱欧协议：协议需通过英国议会审议，国内反对势力可能引发波动。

技术分析

• 黄金：技术面显示金价中枢上移，60日均线为支撑，上方阻力位1238至1243美元/盎司。
• 美元指数：多头态势良好，支撑位96至96.5，阻力位97至98。
• 欧元：趋势偏弱，支撑位1.12，阻力位1.145至1.15。
• 英镑：处于震荡收敛区间，支撑位1.24，阻力位1.29至1.30。
• 美元兑日元：多头态势持续，支撑位111.8至60日均线，阻力位114.5。
• 澳元：20日均线上穿60日均线，若跌破需回踩0.718支撑。

数据精评

风险提示

• 股市反弹：若美股短线反弹，将对金价形成压制。
• 美元“磨顶”：欧洲局势动荡及联储加息预期可能再次支撑美元。
• 脱欧不确定性：英国脱欧协议仍需议会审议，国内反对势力可能引发波动。

联系方式

• 郭嘉沂：首席汇率分析师，电话：021-22852634，邮箱：880202@cib.com.cn
• 邵翔：助理分析师，电话：021-22852645，邮箱：880218@cib.com.cn