20181125-兴业研究-人民币汇率周度观察_关注G20峰会谈判进展_13页_1mb

人民币汇率周度观察总结

核心内容

本报告为外汇商品团队发布的人民币汇率周度观察，重点分析了近期人民币汇率走势、影响汇率的重要事件及政策动向，并对后市进行了展望。报告指出，人民币汇率在近期保持窄幅整理，美元指数震荡上行，中美利差变化及政策调整对人民币汇率形成一定影响。

主要观点

1. 市场走势

• 美元兑人民币中间价：周五报6.9306，较上周升值71pips。
• 人民币汇率：CNY收报6.9421，较上周升值53pips；CNH收报6.9444，较上周贬值225pips。
• 境内外价差：人民币即期、掉期和远期价差分别为23pips、751pips、697pips。
• 其他货币走势：欧元、英镑、日元兑人民币均有所升值，其中欧元兑人民币升值295pips，英镑兑人民币升值489pips。
• 人民币汇率弹性：人民币汇率弹性有所提升，但整体仍维持窄幅整理。

2. 事件及政策动向

• 中美1年期国债收益率倒挂：自2018年11月7日起，中美1年期国债收益率倒挂，对人民币汇率形成一定压力，但市场反应较为平淡。
• 逆回购暂停：央行自2018年10月26日起连续20个交易日暂停逆回购，未来可能采取“降准+正回购”组合拳平滑流动性，以维持市场利率稳定。
• 自贸区金融改革：国务院发布多项措施推进自贸区金融改革，允许自贸区内银行业金融机构为境外机构办理人民币衍生产品业务，扩大人民币跨境使用。
• 财税政策支持：财政部明确对境外机构投资境内债券市场取得的利息收入暂免征收企业所得税和增值税，以促进资本对外开放。

关键信息

1. 汇率影响因素

• 中美利差：当前中美利差处于低位，若进一步收窄可能对人民币汇率运行和资金流动形成冲击。
• 美元指数走势：欧元区政治风险未解除，基本面持续下行，美元指数缺乏趋势下行动力，但上行空间也有限。
• 人民币汇率走势：人民币继续窄幅整理，短期内维持稳定。

2. 政策信号

• 流动性管理：央行暂停逆回购，可能通过正回购操作来平滑银行间流动性。
• 金融开放：自贸区金融改革和财税政策支持显示中国在扩大金融市场开放和人民币国际化方面的持续努力。

3. 中美关系影响

• G20峰会：下周G20峰会将召开，是观察中美关系边际变化的重要窗口。
• 关税政策：若中美谈判未能达成一致，2019年初可能上调2000亿美元进口商品关税，对人民币汇率形成冲击。

后市展望

• 美元指数：短期内难有趋势下行动力，但若中美关系未改善，美元兑人民币仍有上行压力。
• 人民币汇率：预计人民币将继续维持窄幅整理，短期内汇率波动有限。
• 政策预期：需密切关注美联储官员对2019年加息路径的表态，以及G20峰会对中美关系的影响。
• 市场波动：境内外人民币期权隐含波动率显示市场对汇率波动的预期有所上升，需关注相关风险。

数据与图表说明

• 图表1：中美1年期国债收益率与USDCNY走势，显示利差变化对汇率的影响。
• 图表2：7天逆回购数量与USDCNY走势，反映央行流动性管理政策。
• 图表3-22：涵盖汇率走势、利差变化、人民币指数、远期与掉期价差等关键数据，用于分析市场动态。
• 图表23：技术分析图，显示美元兑人民币期货走势及持仓变化。

联系方式

• 分析师：郭嘉沂（首席汇率分析师）

  • 电话：021-22852634
  • 邮箱：880202@cib.com.cn

• 助理分析师：张梦

  • 电话：021-22852644
  • 邮箱：880217@cib.com.cn

• 产品销售：

  • 省联社：苗康，邮箱：880501@cib.com.cn，电话：021-22852737
  • 银行：李璐琳、于洋、韩翔
  • 非银：王喆
  • 研究销售：衣洁晗，邮箱：881005@cib.com.cn，电话：021-22852759

• 海外销售：张亮，邮箱：880908@cib.com.cn，电话：021-22852776

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息可能不准确或不完整，读者应自行判断并承担相应风险。报告版权归属兴业研究公司，未经许可不得擅自转载或修改。