20150908-广发证券-食品饮料行业_继续推荐估值合理的国企改革标的和成长股_15页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本周食品饮料板块在市场大幅调整背景下表现出一定的防御性。分析师王永锋团队继续推荐估值合理的国企改革标的和成长股，认为在弱市中，这些标的具备较好的投资价值。

主要观点

1. 国企改革标的

• 推荐公司：恒顺醋业、泸州老窖、古井贡酒。
• 理由：国企改革预期可能带来盈利改善，尤其在白酒行业，如泸州老窖和古井贡酒，尽管二季度业绩下滑，但预计下半年会有所恢复。
• 其他国企改革潜力公司：包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊力特、顺鑫农业、深深宝A、中炬高新、光明乳业、上海梅林、金枫酒业、三元股份、海南椰岛等。

2. 成长股

• 推荐公司：百润股份。
• 理由：公司预调鸡尾酒业务增长迅猛，2015年上半年收入和利润增速分别为278.4%和329%，预计三季度库存清理后增速将回归正常，四季度有望好转。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为3.01、4.46、6.24，给予30倍估值，评级为“买入”。

3. 食品饮料互联网

• 推荐公司：怡亚通、青青稞酒、三全食品。
• 理由：食品饮料电商正在改变传统渠道模式，O2O将成为未来重要模式。具备互联网基因、渠道力和品牌力的公司更易成功。
• 怡亚通：以深度供应链为基础，构建O2O、供应链金融和终端传媒等生态圈，被重点推荐，权重为67.9%。

关键信息

一、市场行情回顾

• 板块表现：食品饮料行业本周跌幅为3.34%，涨幅排名第五，显示一定的防御性。
• 涨幅前十个股：双汇发展、洋河股份、迎驾贡酒、广夏、张裕A、燕京啤酒、海天、山西汾酒、贵州茅台、爱普股份。
• 跌幅后十个股：沱牌舍得、煌上煌、西王食品、科迪乳业、珠江啤酒、西藏发展、金字火腿、青海春天、皇氏集团、得利斯。

二、板块估值

• 整体估值：食品饮料PE（TTM）为26.14倍，为申万行业倒数第10。
• 子板块估值：
  • 白酒板块估值最低，为19.46倍。
  • 葡萄酒板块估值最高，为73.80倍。
• 与沪深300对比：食品饮料板块估值高于沪深300指数。

三、广发食品饮料组合表现

• 组合权重不变：百润股份（15.2%）、怡亚通（67.9%）、中炬高新（16.9%）。
• 组合收益：成立以来收益81.84%，相对沪深300超额收益73.80%。
• 近期表现：本周组合跌幅3.54%，相对申万食品饮料指数超额收益-0.19%。

四、宏观与行业数据

• 宏观经济：
  • 7月CPI同比上涨1.6%，食品CPI上涨2.70%。
  • 社会消费品零售总额同比增长10.50%，食品商品零售价格指数上涨2.7%。
• 行业价格数据：
  • 国外原奶价格持续上涨，GDT总指数上涨10.9%。
  • 国内原奶价格略有下滑，主生产区生鲜乳价格回调至3.41元/公斤。
  • RIO天猫销量受抗战阅兵影响，但终端动销未受影响。

五、中报综述与重点公告

• 白酒行业：
  • 洋河和古井贡酒中报表现较好，收入增速环比改善。
  • 茅台、五粮液、泸州老窖二季度业绩低于预期，但预计下半年会恢复。
• 调味品行业：整体增速下降，但龙头受益于品牌化和市场集中度提升。
• 乳制品行业：伊利和光明增速放缓，未来增长来自明星产品放量。
• 葡萄酒行业：张裕A中报超预期，未来有望受益于行业复苏。
• 软饮料行业：承德露露和白云山增速一般，为个位数增长。
• 肉制品行业：双汇发展上半年收入、净利增速分别为-3.27%、-9.76%，但未来有望通过新品和转型实现反转。
• 啤酒行业：整体表现不佳，多数公司收入个位数增长或下滑。
• 速冻米面行业：三全食品上半年收入和利润增速分别为3.53%、-7.38%，增速下滑明显。

风险提示

• 经济增速大幅下滑：可能影响整体消费和行业增长。
• 食品安全问题：对行业信心和股价构成潜在威胁。

行业评级

• 行业评级：买入
• 分析师团队：
  • 王永锋：经济学硕士，7年证券行业经验，多次获得行业奖项。
  • 于杰、卢文琳：均为分析师，具备一定行业经验。
  • 王文丹：研究助理，1年证券行业经验。

联系方式

• 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，邮政编码510075。
• 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04，邮政编码518026。
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045。
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120。
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

估值与盈利预测

图表索引

• 图1：食品饮料涨幅前十个股（%）
• 图2：食品饮料涨幅最低十只个股（%）
• 图3：白酒领涨食品饮料各子板块（%）
• 图4：食品饮料整体行业涨幅排名第五（%）
• 图5：食品饮料整体行业估值排名倒数第10（PETTM）
• 图6：葡萄酒估值最高，白酒板块估值最低（PETTM）
• 图7：投资组合成立以来收益（81.84%）
• 图8：投资组合相对收益高
• 图9：居民消费价格指数CPI走势（%）
• 图10：社会消费品零售总额（亿元，%）
• 图11：商品零售价格指数（RPI）走势（%）
• 图12：消费者信心指数
• 图13：全球乳品交易（GDT）价格指数
• 图14：主生产区生鲜乳平均价格回调（元/公斤）
• 图15：RIO天猫旗舰店销量数据统计

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