20180603-莫尼塔投资-芯片国产化系列之一_大国重器_功率半导体小行业大机会_27页_2mb

芯片国产化专题系列之一——大国重器，功率半导体小行业大机会

核心内容

全球半导体产业在2017年实现销售额4122.21亿美元，同比增长21.6%，创下7年新高，预计2019年景气度仍将延续。中国凭借政策支持、资金投入和工程师红利，逐步缩小与国外的差距，成为半导体产业链转移的重要目的地。

功率半导体行业虽规模不大，但应用广泛，涵盖汽车、光伏、工业、消费电子等多个领域。随着新能源汽车、光伏、LED等下游市场的快速发展，功率半导体需求显著增长。预计2018年全球半导体分立器件市场规模可达231亿美元，中国在这些领域具备良好的发展机会。

主要观点

• 全球半导体产业景气度持续：2017年全球半导体市场增长显著，中国成为产业转移的热点地区。
• 功率半导体行业前景广阔：新能源汽车、光伏、LED等领域的快速增长带动了功率半导体需求，行业迎来发展机遇。
• 中国具备崛起条件：国家政策支持、大基金投入以及工程师红利为中国功率半导体企业提供了良好的发展契机。
• 扬杰科技为行业龙头：公司深耕功率半导体领域，采用IDM模式，拥有全产业链布局，积极进行外延并购，重视研发投入，布局第三代半导体，有望成为国产替代的领军企业。

关键信息

1. 半导体产业景气持续，产业链向中国转移

• 半导体产业分为集成电路、分立器件、光电子器件和传感器四大领域。
• 2017年全球半导体市场销售额突破4000亿美元，分立器件市场增长11.5%。
• 中国半导体市场增速高于全球，2017年中国集成电路产业销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%。
• 中国半导体进口额为2601.4亿美元，出口额为668.8亿美元，逆差较大，凸显国产替代的必要性。

2. 功率半导体应用广泛，市场前景广阔

• 功率半导体分立器件包括二极管、整流桥、晶闸管、MOSFET、IGBT等。
• 2017年全球功率半导体市场规模约216.5亿美元，预计2018年市场规模增长。
• 二极管、MOSFET、IGBT是功率半导体的主要产品，市场份额分别为33%、39%、27%。
• 功率半导体在新能源汽车、光伏、LED照明等新兴市场中应用广泛，成为行业增长的重要引擎。

3. 扬杰科技：优质管理层与IDM模式助力发展

• 扬杰科技成立于2006年，2014年上市，专注于功率半导体器件及芯片的全产业链布局。
• 公司采用IDM模式，覆盖设计、制造、封测、销售等环节，具有较高的产品附加值和盈利性。
• 2017年扬杰科技营收14.7亿元，扣非归母净利润2.67亿元，同比增长显著。
• 公司通过并购拓展产业链，如收购MCC、成都青洋和广盟半导体，增强市场竞争力。
• 公司重视研发，布局第三代半导体，已实现碳化硅SBD和JBS产品的试用，并有望在未来实现量产。

4. 国内功率半导体企业竞争格局

• 国内功率半导体企业如扬杰科技、捷捷微电、华微电子、富满电子、士兰微等，主要在中低端市场具备竞争力。
• 国外巨头如英飞凌、安森美、意法半导体等占据高端市场，但中国企业在技术储备和成本优势方面具备突破潜力。
• 国内企业通过政策支持和资本运作，有望实现国产替代，提升市场占有率。

推荐企业

• 扬杰科技 (300373.SZ)：IDM模式，全产业链布局，技术储备丰富，具备良好的增长潜力。
• 捷捷微电 (300623.SZ)：晶闸管细分领域王者，技术达到国际先进水平，具备较高的市场占有率。
• 华微电子 (600360.SH)：传统功率半导体龙头，具备自主研发能力，产品应用广泛。
• 富满电子 (300671.SZ)：MOSFET设计与电源管理领先企业，产品应用市场广阔。
• 士兰微 (600460.SH)：大基金加持的IDM龙头，具备完整的产业链布局，技术实力雄厚。

图表目录

• 图表1：半导体产业链全景
• 图表2：2016-18E全球半导体分地区分产品销售额
• 图表3：1999-18E全球半导体市场规模
• 图表4：2013-17年中国集成电路市场规模
• 图表5：2004-17年中国集成电路三大环节市场规模
• 图表6：2013-17年中国集成电路进出口
• 图表7：国家半导体产业相关政策
• 图表8：国家大基金一期投资
• 图表9：2004-16年中国高等教育毕业生人数
• 图表10：半导体分立器件分类
• 图表11：1999-17年全球半导体分立器件市场规模
• 图表12：全球半导体分立器件增长率
• 图表13：功率半导体产业链
• 图表14：几种常见的二极管
• 图表15：整流桥的构造及实物
• 图表16：晶闸管的外形及电路符号
• 图表17：MOSFET实物外形
• 图表18：IGBT实物外形
• 图表19：各种功率半导体的优缺点比较
• 图表20：全球功率半导体应用领域
• 图表21：中国功率半导体应用领域
• 图表22：中国新能源汽车产量
• 图表23：中国新能源车充电桩数量
• 图表24：全球及中国光伏装机量
• 图表25：2007-17年中国LED市场规模
• 图表26：全球十大功率半导体公司
• 图表27：A股上市功率半导体公司
• 图表28：中外功率半导体企业对比
• 图表29：扬杰科技营收及扣非归母净利润
• 图表30：功率半导体上市公司毛利率
• 图表31：扬杰科技晶圆产线及产品
• 图表32：扬杰科技2010-17年分产品产能及销量
• 图表33：扬杰科技主要外延并购及影响
• 图表34：扬杰科技研发投入
• 图表35：扬杰科技研发人员数量
• 图表36：三代半导体物理性质比较
• 图表38：捷捷微电营业收入及利润
• 图表39：捷捷微电主营构成

总结

功率半导体行业虽小，但具备广阔的应用前景和市场空间。随着新能源汽车、光伏、LED等下游市场的发展，行业需求持续增长。中国凭借政策支持、资金投入和工程师红利，逐步提升自身在功率半导体领域的竞争力，成为全球产业链转移的重要目的地。扬杰科技作为国内功率半导体行业的领军企业，凭借IDM模式、强大的研发能力和外延并购，有望在未来实现更大发展，成为国产替代的典范。