半导体行业芯片国产化报告：大国重器，功率半导体小行业大机会-20180603-莫尼塔-27页-2mb

芯片国产化专题系列之一——大国重器，功率半导体小行业大机会

核心内容

全球半导体产业在2017年迎来高速增长，市场销售额首次突破4000亿美元，达到4122.21亿美元，同比增长21.6%，创7年新高。预计2018年景气度仍将延续。中国凭借政策支持、资金投入、工程师红利等优势，逐步缩小与国外差距，成为半导体产业转移的主要目的地。

功率半导体作为电力电子技术的核心器件，应用广泛，涵盖汽车、光伏、工业、消费等多个领域。2018年全球半导体分立器件市场规模预计可达231亿美元。欧美巨头逐步退出中低端市场，为国内企业崛起提供契机。中国功率半导体行业具备较大的国产替代空间。

扬杰科技作为国内功率半导体龙头企业，凭借IDM模式、优质管理层、持续研发和外延并购，实现业绩稳步增长，有望成为国产替代的领军企业。

主要观点

1. 半导体产业景气持续，产业链向中国转移

• 半导体产业是技术与资本密集型产业，全球产业转移趋势明显。
• 中国成为半导体产业转移的主要目的地，拥有市场优势和成本优势。
• 2017年中国集成电路产业销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%，增速高于全球平均水平。
• 中国半导体产业仍依赖进口，但政策支持和大基金投入为国产替代提供契机。

2. 功率半导体应用广泛，前景广阔

• 功率半导体分立器件是电力电子系统的重要组成部分，应用范围广、用量大。
• 2017年全球功率半导体市场规模为216.5亿美元，预计2018年将增长。
• 新能源汽车、光伏、LED等下游行业快速发展，带动功率半导体需求。

3. 国内功率半导体企业迎来发展机遇

• 国内企业逐步掌握中低端市场，部分企业已实现高端产品的突破。
• 台湾厂商在中低端市场占据一定优势，但未能在高端领域取得突破。
• 国内企业如扬杰科技、捷捷微电、华微电子等具备较强的竞争力，尤其在二极管、整流桥、MOSFET等产品领域。

关键信息

1. 中国半导体产业现状

• 2017年中国集成电路进口金额达2601.4亿美元，出口金额668.8亿美元，逆差达1932.6亿美元。
• 中国已成为全球最大的半导体市场，但自给率较低，急需提升国产化水平。

2. 国家政策与大基金推动

• 国家出台多项政策支持半导体产业发展，如《国家集成电路产业发展推进纲要》《中国制造2025》等。
• 国家集成电路产业基金（大基金）一期投资总额达1188亿元，二期已开始募集，预计资金规模1500亿元-2000亿元。
• 大基金主要投资IC制造、设计、封测、设备材料等环节，推动产业链整体发展。

3. 扬杰科技发展优势

• 扬杰科技成立于2006年，2014年上市，专注于功率半导体器件的全产业链布局。
• 公司采用IDM模式，涵盖芯片设计、制造、封测、销售，竞争优势明显。
• 2017年营收达14.7亿元，同比增长31.05%，扣非归母净利润2.67亿元，同比增长30.15%。
• 公司积极布局第三代半导体，如碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN），技术储备领先。

4. 功率半导体市场格局

• 全球十大功率半导体公司中，英飞凌、TI、ON等占据高端市场。
• 国内企业在中低端市场具有较强竞争力，部分企业在高端领域实现突破。
• 扬杰科技、捷捷微电、华微电子、富满电子、士兰微等企业是A股上市功率半导体公司。

重点公司分析

1. 扬杰科技（300373.SZ）

• 公司主营功率半导体器件，产品涵盖二极管、整流桥、MOSFET、IGBT等。
• 采用IDM模式，具备完整的产业链优势。
• 2017年公司营收和净利润分别增长31.05%和30.15%，显示强劲增长态势。
• 未来有望受益于国家大基金二期投资，加速8寸线布局，提升整体实力。

2. 捷捷微电（300623.SZ）

• 国内晶闸管领域的龙头企业，产品包括晶闸管及防护器件。
• 公司技术达到国际先进水平，打破国外技术垄断。
• 2017年营收4.31亿元，净利润1.44亿元，市占率领先。

3. 华微电子（600360.SH）

• 国内功率半导体传统龙头，成立于1999年。
• 主要产品涵盖家电、绿色照明、计算机及通讯、汽车电子等领域。
• 公司具备自主研发能力，拥有4寸、5寸、6寸晶圆生产线，是国内最大分立器件制造基地之一。

4. 富满电子（300671.SZ）

• 专注于MOSFET设计与电源管理类芯片，具备较强的技术研发能力。
• 公司在电源管理、LED控制及驱动芯片等领域具有较高知名度。

5. 士兰微（600460.SH）

• 作为IDM龙头，公司具备芯片设计与制造能力。
• 2016年获得大基金一期6亿元投资，用于8英寸芯片生产线建设。
• 公司在MEMS传感器、功率器件等领域具有领先优势。

总结

功率半导体作为半导体行业的重要分支，虽市场规模较小，但因应用广泛，具备较大的增长潜力。随着新能源汽车、光伏、LED等行业的快速发展，国内企业迎来崛起契机。扬杰科技凭借优质管理层、IDM模式、技术储备和外延并购，成为国产替代的代表企业，未来发展前景广阔。国家政策与大基金的大力支持，为功率半导体行业提供了良好的发展环境，助力国产化进程加速。