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芯片国产化专题系列之一——大国重器，功率半导体小行业大机会

核心内容

全球半导体产业在2017年迎来高速增长，销售额突破4000亿美元，同比增长21.6%，创7年新高，预计2018年仍将延续增长趋势。功率半导体作为半导体行业的重要分支，应用广泛，涵盖汽车、光伏、工业、消费等多个领域，市场规模持续扩大，具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 半导体产业景气度高，产业链向中国转移

   • 半导体产业是高度技术与资本密集型行业，中国凭借政策支持、资本投入及工程师红利，逐步缩小与国外差距，成为产业链转移的主要目的地。
   • 中国已成为全球最大的半导体市场，2017年集成电路产业销售额达5411.3亿元，增速高于全球平均水平。

2. 功率半导体市场前景广阔，小行业大机会

   • 功率半导体虽在全球半导体市场中占比不高，但其应用领域广泛，需求稳定增长。
   • 2017年全球功率半导体市场规模达216.5亿美元，预计2018年将进一步扩大。

3. 下游需求强劲，推动行业增长

   • 新能源汽车、光伏、LED照明等新兴领域对功率半导体需求快速增长。
   • 中国新能源汽车产量及充电桩数量逐年上升，带动MOSFET、IGBT等产品需求。

4. 国际巨头退出中低端市场，为中国企业创造机会

   • 欧美巨头逐步退出中低端市场，台湾厂商发展缓慢，为中国企业提供了发展空间。
   • 国内企业如扬杰科技、捷捷微电、华微电子等具备较强竞争力，有望实现国产替代。

关键信息

• 全球半导体市场：2017年全球半导体市场销售额为4122.21亿美元，同比增长21.6%。
• 中国半导体市场：2017年中国集成电路产业销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%。
• 功率半导体市场：2017年全球功率半导体市场规模为216.5亿美元，预计2018年将进一步增长。
• 功率半导体应用：包括汽车电子、光伏、LED照明、智能电网、家用电器等。
• 中国功率半导体需求：预计2020年中国光伏二极管需求达50亿只，新能源汽车带动分立器件需求增长。

扬杰科技分析

企业概况

• 扬杰科技成立于2006年，2014年上市，专注于功率半导体器件及芯片的设计、制造、封装测试与销售。
• 公司产品包括二极管、整流桥、MOSFET、IGBT等，覆盖多个应用领域。
• 公司采用IDM模式，实现全产业链覆盖，竞争优势明显。

管理优势

• 管理层稳定，创始人梁勤为实控人，团队年轻且富有活力。
• 公司通过股权激励制度，将业绩与员工利益绑定，提升执行力。
• 战略清晰，聚焦功率半导体，积极布局高端产品与第三代半导体。

产能与产品结构

• 扬杰科技设立封装运营中心和晶圆运营中心，实现产能扩张。
• 4寸线产能稳步提升，6寸线逐步释放，8寸线正在规划中。
• 公司在光伏、汽车电子等市场占有率较高，具备较强竞争力。

研发投入

• 公司重视研发，研发投入逐年增加，研发人员数量持续上升。
• 积极布局第三代半导体，与西安电子科技大学合作，推动SiC器件研发。

并购拓展

• 2015年收购MCC，实现双品牌运营，拓展海外市场。
• 2017年收购成都青洋，延伸至硅片原材料领域，提升供应链能力。
• 2017年收购广盟半导体，为后续并购打下基础。

业绩表现

• 2016年营收11.90亿元，净利润1.95亿元。
• 2017年营收14.7亿元，净利润2.59亿元。
• 2018年预计营收18.79亿元，净利润3.72亿元。
• 2019年预计营收24.11亿元，净利润5.10亿元。

其他重点企业分析

• 捷捷微电：国内晶闸管领域龙头，产品技术达到国际先进水平，市占率较高。
• 华微电子：国内功率半导体传统龙头，具备MOSFET、IGBT量产能力。
• 富满电子：专注于MOSFET设计与电源管理芯片，技术实力强。
• 士兰微：大基金一期投资企业，具备IDM模式，布局MEMS与第三代半导体。

结论

功率半导体行业具备广阔的发展前景，随着全球产业链向中国转移及国家政策支持，中国企业在该领域具备强劲的竞争力。扬杰科技作为行业龙头，凭借优秀的管理层、IDM模式、研发投入及外延并购，有望在未来实现快速发展，成为国际知名品牌。其他企业如捷捷微电、华微电子、富满电子、士兰微等也在各自细分领域占据重要地位，共同推动中国功率半导体行业的发展。