20230112-东吴证券-当升科技-300073.SZ-2022年业绩预告点评_Q4盈利环比持平_业绩略超市场预期_3页_429kb

当升科技（300073）2022年业绩预告总结

核心内容

当升科技发布2022年业绩预告，整体表现略超市场预期，公司预计2022年归属母公司净利润为22-23亿元，同比增长102-111%。扣非净利润为23-24亿元，同比增长179-191%。其中，第四季度净利润为7.2-8.2亿元，同比增长98-126%，环比增长28-45%。公司对2023年及以后的业绩表现持乐观态度，预计出货量将实现50%以上的增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司净利润增长显著，略超市场预期。Q4净利润环比增长，显示公司盈利能力稳定。
• 出货量增长：Q4出货量预计为1.8-1.9万吨，环比增长约15%。全年出货量超过6.6万吨，同比增长40%以上。2023年出货量有望突破10万吨，同比增长50%以上。
• 盈利能力：Q4单吨扣非利润维持在3.9万元左右，同比提升显著。公司海外客户占比高，达70%，有助于提升利润水平。2023年预计单吨盈利仍高于行业平均水平。
• 财务预测调整：公司上调2022-2024年归母净利润预测至22.73/27.63/33.66亿元，同比增长108%/22%/22%。对应PE分别为13x、11x、9x，给予2023年20xPE，目标价109元，维持“买入”评级。
• 财务结构：公司资产规模持续扩大，负债率有所上升，但整体财务状况稳健。2022年资产总计预计为23,380亿元，负债合计预计为11,840亿元，所有者权益合计预计为11,540亿元。

关键信息

2022年业绩预测

出货量预测

盈利能力

• Q4单吨扣非利润：3.9万元，环比持平。
• 2022全年单吨利润：3.5万元，同比增长110%以上。
• 2023年预计单吨盈利维持在2万元以上，高于行业平均水平。
• 海外客户占比高，达70%，有助于提升利润水平。

业务拓展

• 常州二期5万吨高镍三元产能预计2023年Q1末释放。
• 四川合资公司1万吨产能预计2023年上半年释放。
• 布局电池回收及铁锂业务，拓展新利润增长点。

投资评级与目标价

• 投资评级：买入（维持）
• 目标价：109元
• PE倍数：2023年20xPE

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 上游原材料价格大幅波动

市场数据

基础数据

重要财务与估值指标

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投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下