20230823-东吴证券-当升科技-300073.SZ-2023年中报点评_Q2业绩略超预期_单吨净利明显好于行业平均_7页_591kb

当升科技（300073）2023年中报分析总结

业绩概况

• 2023年H1公司实现归母净利润926亿元，同比增长146%，略超市场预期。
• 同期扣非净利润1065亿元，同比增长928%。
• 2023年Q2归母净利润495亿元，同比下降577%，环比增长1494%；扣非净利率显著提升，Q2为1724%，环比增长818 pct。

出货量与增长

• H1出货量约3万吨，同比略增；Q2出货16万吨，同比增长4%，环比增长近15%。
• 全球需求稳定，海外客户占比约70%。
• 预计Q3出货环比增长20%以上，全年出货7-8万吨，维持约20%增长率。欧洲工厂一期6万吨建设即将启动，海外出货占比将进一步提升。

盈利能力

• Q2单吨扣非利润约39万元，明显好于行业平均。
• Q2毛利率1903%，同比提升104 pct，归母净利率1334%，同比大幅增长338 pct。
• 业绩受益于海外销量占比高、加工费稳定、金属价差正面贡献及库存管理良好。

新产品进展

• 锰铁锂材料已导入国内一流电池客户并实现百吨级测试，克容量优势显著，攀枝花基地年底投产4-5万吨磷酸（锰）铁锂产能。
• 钠电正极上半年累计出货超百吨，单月出货近百吨，正在车企测试。
• 半固态正极材料已实现几百吨出货。

盈利预测与评级

• 下修2023-2025年归母净利润预测至1806/1924/2395亿元（同比-20%/+7%/+24%），对应PE分别为12x/12x/9x。
• 维持“买入”评级，给予2023年20xPE，目标价714元。

风险提示

• 电动车销量不及预期。
• 上游原材料价格大幅波动。