20230428-安信证券-涪陵榨菜-002507.SZ-动销稳步回暖_业绩增长靓丽_5页_819kb

涪陵榨菜公司快报总结

核心业绩

• 2023年第一季度，公司实现营业收入76亿元，同比增长104%；归母净利润26亿元，同比增长220%；扣非归母净利润24亿元，同比增长250%。
• 毛利率提升至56.3%，同比增长39个百分点，主要由于原材料青菜头采购价同比下降及销量提升摊薄固定成本。

原因分析

• 动销稳步回暖，主要受益于疫情影响缓解，地推工作加快开展，导致收入增长。
• 公司加大新品推广和渠道下沉力度，如下饭菜、下饭酱新品上市，并给予激励政策，促进市场份额扩展。
• 青菜头采购价同比下降，成本优势显著，同时高毛利新品加速推广，预计毛利率有望持续提升。

未来展望

• 2023年将推进“拓品类+拓渠道”战略，包括榨菜轻盐升级、下饭菜和下饭酱品类扩张，以及餐饮事业部设立，增强渠道下沉和产品布局。
• 财务预测显示，2023-2025年营业收入预计分别为294亿、329亿、366亿元；净利润预计分别为100亿、115亿、127亿元。
• 投资建议维持买入-A评级，6个月目标价为3392元，对应2023年30倍动态市盈率。

风险提示

• 新渠道开拓进度可能不及预期。
• 品类扩张和推广效果可能不及预期。