20180709-申万宏源-有色金属2018年中报业绩前瞻_新能源略有褪色仍然强劲_紫金矿业略超预期_8页_699kb

2018年三季度有色金属市场分析总结

核心内容

2018年三季度，有色金属市场整体呈现分化趋势，其中钴价有望企稳回升，而锂价预计偏弱。基本金属板块整体盈利弹性有限，紫金矿业表现突出，合盛硅业和寒锐钴业作为重点推荐标的。新能源板块虽受补贴退坡影响，但钴的需求仍较为稳定，而锂则面临供给和需求的双重压力。

主要观点

1. 钴价看涨，锂价偏弱

• 钴价：预计2018年三季度将出现企稳回升，主要由于新能源车销量持续增长，带动三元电池需求，而供给端扩张有限。
• 锂价：受补贴退坡和大客车磷酸铁锂放量不确定性影响，预计三季度锂价将偏弱，可能进一步回落。

2. 基本金属板块整体承压

• 铜价：预计2018年下半年震荡小幅下行，价格中枢将从6000美元/吨回调。
• 锌价：因边际供给增加，下行压力大于铜价。
• 锡价：供给收缩存在不确定性，同时需求下滑，价格不被看好。
• 铝价：国内铝价预计在2018年四季度后有所走强，但产能增长受限。

3. 新能源板块表现

• 赣锋锂业：2018H1净利润同比增速低于预期，主要受碳酸锂和氢氧化锂价格下跌影响。
• 寒锐钴业：2018H1净利润同比增速远超预期，主要受益于钴价上涨和销量增长。
• 天齐锂业：业绩表现符合预期，但产品价格下跌影响利润。
• 紫金矿业：表现略超预期，成为基本金属板块中的亮点。

关键信息

重点公司2018年中报业绩前瞻

投资建议

• 短期推荐：寒锐钴业和洛阳钼业，因钴价看涨，且公司业绩表现较好。
• 长期看好：紫金矿业和合盛硅业，因其具备独立于行业之外的产能扩张能力。
• 中游标的：东睦股份、新疆众和等，具有高增速和低估值优势。

估值表（部分重点公司）

结论

2018年三季度，钴价企稳回升成为市场关注焦点，而锂价则偏弱。基本金属板块整体盈利弹性受限，紫金矿业和合盛硅业作为长期看好标的，具备独立扩张能力。投资者应关注寒锐钴业和洛阳钼业作为短期配置选择，同时结合自身情况选择适合的投资标的。整体市场仍存在波动，需谨慎对待。