20220913-兴证国际证券-三一国际-00631.HK-上半年业绩增长强劲_海外成为未来增长驱动力_4页_446kb

报告摘要

工业行业研究报告总结

核心内容

本报告是对一家工业企业的投资分析，涵盖其财务表现、市场前景及投资建议。分析师余小丽来自兴业证券经济与金融研究院，目标价为11.46港元，当前股价为8.60港元，预期升幅为33.29%。报告重点强调了公司在国内煤炭开采需求旺盛及智能化升级背景下，上半年业绩增长强劲，同时积极拓展海外市场，成为未来增长的重要驱动力。

主要观点

业绩增长强劲：2022年上半年公司收入达76.3亿元，同比增长53.1%，其中矿山装备、物流装备及机器人业务分别增长74.5%、22.5%、36.9%。归母净利润同比增长11.7%至9.1亿元，扣除一次性收益后增长37.1%。
海外市场扩张：公司海外业务增长迅速，2022年上半年国际销售收入同比增长121.9%至19.3亿元，占收入比重提升至25.3%。预计到2023年，矿山装备国际销售额将达到40亿元，物流装备将达到40亿元，未来有望成为相关领域的出口龙头。
在手订单充足：公司综采新接订单排产至明年，市场份额仍有较大提升空间。公司已在西安新建宽体车及支架产能，以满足未来增长需求。
财务表现稳健：公司资产规模持续扩大，2022年总资产预计达25,132亿元，负债率预计为61.27%，流动比率保持在合理水平。盈利能力稳步提升，净利率和ROE均呈现增长趋势。
投资建议：基于公司强劲的业绩表现和海外增长潜力，分析师维持“买入”评级，目标价11.46港元，对应2022年20倍PE。

关键信息

市场数据

日期：2022.09.13
收盘价：8.60港元
总股本：3,154百万股
流通股本：3,154百万股
总市值：27,200百万港元
流通市值：27,200百万港元
净资产：9,182百万元
总资产：23,141百万元
每股股东净资产：2.90元

财务预测

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	10,195	14,798	19,404	23,671
归母净利润	1,259	1,593	2,066	2,536
毛利	2,390	3,535	4,657	5,799
净利率	12.84%	10.81%	10.68%	10.74%
ROE	14.91%	16.43%	18.90%	20.38%
PE	18.03	14.75	11.39	9.28
PB	2.69	2.42	2.15	1.89

投资评级说明

买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
审慎增持：涨幅在5%～15%之间
中性：涨幅在-5%～5%之间
减持：涨幅小于-5%
行业评级：推荐、中性、回避

风险提示

新业务开拓不顺利
原材料价格持续上涨
疫情出现反复

财务报表摘要

利润表（单位：人民币百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
收入	10,195	14,798	19,404	23,671
毛利	2,390	3,535	4,657	5,799
销售及分销成本	-567	-831	-1,080	-1,350
财务费用	-120	-145	-189	-245
归母净利润	1,259	1,593	2,066	2,536

现金流量表（单位：人民币百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营运性现金流	1,949	1,966	609	4,575
资本开支	-300	-400	-399	-398
投资性现金流	44	-400	-399	-398
融资性现金流	0	0	0	0
现金变化	932	669	-863	2,818

资产负债表（单位：人民币百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
现金	1,349	2,290	1,427	4,245
应收账款	4,972	7,797	9,161	11,833
存货	2,529	3,728	4,834	5,949
总流动资产	14,217	18,561	20,053	26,681
总负债	12,002	15,398	15,678	20,797
股东权益	8,783	9,734	10,966	12,478