20230608-招银国际-三一国际-00631.HK-锚定目标_马力全开_10页_1mb

三一国际（631HK）研究报告总结

公司概况

三一国际是一家专注于装备制造的企业，主要业务包括矿山设备、液压支架、宽体车、掘进机等。最新报告调研其位于辽宁沈阳的总部和智能工厂，高管层和工厂经理的讨论加深了对公司的看好立场。

主要亮点

• 战略扩张与创新：公司通过新产品开发和收购实现业务增长。新型电动轮矿卡载重150吨，平均售价约840万元人民币，毛利率可达30%，未来计划增加产量至每月180台。2023年前4个月宽体车销量达1,500辆，占全年预测36%。采煤机板块收入同比增长40%，毛利率提升。
• 收购与增长：计划收购三一石油智能装备公司，总投资约298亿元人民币，预计将为公司带来额外盈利贡献。这符合全球油气投资趋势，强化了在石油装备领域的布局。
• 财务预测：报告上调2023-2025年盈利预测22-43%，预计盈利复合年增长率33%。基于19倍2023年市盈率，目标价从13港元上调至162港元，潜在升幅约65%，反映了对高增长的看好。
• 评级：重申买入评级，旨在未来12个月股价上涨超过15%。

风险因素

• 潜在风险：矿业开采活动疲弱、新产品开发低于预期、原材料成本反弹可能影响表现。
• 估值与市场对比：当前市盈率和市净率显示公司有成长潜力，但需关注同行竞争和宏观经济波动。

财务与估值摘要

• 盈利预测：2023-2025年销售收入预计从约22,695百万人民币增长至35,935百万人民币，净利润从92,434百万人民币增至73,8745百万人民币。
• 估值基准：原目标价13港元调整为162港元，净负债比率保持在低位，资本支出和现金流改善支撑了估值模型。

结论

招银国际维持对三一国际的增长信心，建议投资者关注其电动化和智能化转型，同时强调市场风险。