20230902-兴证国际证券-三一国际-00631.HK-上半年业绩增长强劲_集团不断加大扶持力度_4页_574kb

报告摘要

三一国际（00631.HK）证券研究报告总结

核心内容

三一国际（00631.HK）作为制造业企业，近期受到证券分析师的“买入”评级，目标价为16.67港元，当前股价为12.24港元，预期升幅为36.2%。该报告分析了公司上半年的业绩表现、国际市场拓展、集团扶持力度以及未来的发展前景。

主要观点

上半年业绩表现强劲

收入增长：2023年上半年公司实现收入108.4亿元，同比增长42%。
利润增长：归母净利润为12.02亿元，同比增长32.7%。
毛利率提升：上半年毛利率为26.1%，同比提高2.3个百分点。
研发费用增长：研发费用为7.48亿元，同比增长79.7%，研发费用率提升至6.9%。

国际市场拓展成效显著

矿山装备：上半年国际市场收入14.8亿元，同比增长53.4%，占该业务收入比重从17.6%提升至20.5%。
物流装备：国际市场收入17.7亿元，同比增长83.3%，占该业务比重从44.8%提升至57.7%。
港机业务：大港机不断获取海外客户订单，港机业务也将迎来增长。

集团持续加大扶持力度

2019年开拓宽体车市场，2021年并入机器人业务，2022年底并入技术装备公司。
2023年并入石油装备资产、光伏业务及氢能，集团不断强化对三一国际的资源整合与支持。

关键信息

投资建议

收入预测：预计2023年、2024年、2025年收入分别为229.16亿元、322.03亿元、402.96亿元，同比增长分别为47.49%、40.53%、25.13%。
净利润预测：预计2023年、2024年、2025年归母净利润分别为23.31亿元、30.98亿元、39.21亿元，同比增长分别为40.02%、32.88%、26.59%。
每股收益预测：预计2023年、2024年、2025年每股收益分别为0.74元、0.99元、1.25元。
目标价与预期升幅：目标价为16.67港元，预期升幅为36.2%。

财务指标分析

资产负债率：预计从2022年的59.51%上升至2025年的68.17%。
流动比率：预计从2022年的158.65%下降至2025年的107.10%。
资产周转率：预计从2022年的1.20次上升至2025年的2.00次。
ROE：预计从2022年的16.52%上升至2025年的24.54%。
PE与PB：预计从2022年的20.21倍和3.34倍分别下降至2025年的8.60倍和2.11倍。

风险提示

市场风险：煤炭价格和产量下降可能影响公司业绩。
国际业务风险：国际业务拓展可能不及预期。
新业务风险：新业务投入较大，发展可能不及预期。

估值与盈利预测

会计年度	收入（亿元）	增长率	归母净利润（亿元）	增长率	每股收益（元）	PE（倍）	PB（倍）
2022A	155.37	52.40%	16.65	32.23%	0.53	20.21	3.34
2023E	229.16	47.49%	23.31	40.02%	0.74	14.47	2.87
2024E	322.03	40.53%	30.98	32.88%	0.99	10.89	2.50
2025E	402.96	25.13%	39.21	26.59%	1.25	8.60	2.11

结论

三一国际在2023年上半年展现出强劲的业绩增长，受益于智能化、电动化新产品市场渗透和国际业务的快速发展。集团持续的资源整合与支持为公司未来成长提供了坚实基础。分析师认为，公司未来三年的收入和净利润将保持稳定增长，预计目标价为16.67港元，预期升幅为36.2%。然而，投资者需注意煤炭价格和产量下降、国际业务拓展不及预期以及新业务发展不确定性等潜在风险。

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