20210525-兴业证券-三一国际-00631.HK-新业务全面开花_持续成长性逐步显现_4页_609kb

三一国际（00631.HK）投资分析总结

核心内容

三一国际（00631.HK）是一家专注于工业设备制造和智能化解决方案的公司，近年来在新业务拓展和技术创新方面取得了显著进展。当前股价为9.04港元，目标价为12.66港元，预期升幅为40.04%。分析师维持买入评级，认为公司未来三年仍将保持强劲增长。

主要观点

• 智慧矿山市场前景广阔：中国煤炭工作面数量约为4000-5000处，目前智能化工作面占比约10%，未来有较大提升空间。每个智能化工作面的设备新增产值约为1000-3000万元，对应数百亿市场空间。公司不仅在煤矿智能化方面布局，也在推进地面无人驾驶项目，预计2021年可实现两个样板矿的无人驾驶示范项目，涵盖6-7台无人挖机和30台无人宽体车，未来有望向矿山地面运营方向转型。

• 机器人业务借助集团资源快速发展：三一集团正全面开展灯塔工厂改造，预计全集团有30多个灯塔工厂，公司为这些工厂提供系统集成及设备（如AGV、电动叉车），预计集团灯塔工厂将为公司带来约五六十亿元的业务价值。同时，公司正在积极拓展外部客户，成立专门的销售团队，借助集团的技术、品牌和客户资源，提升市场拓展能力。

• 新产品带来收入增长：公司去年开始研发破碎设备，并在昆山设立研发中心和工厂，首款产品制砂楼已取得客户订单。中国破碎设备市场规模超过千亿元，但市场分散，公司有望凭借集团的销售网络实现增长。公司还积极开拓美国等发达国家的伸缩臂叉车市场，海外市场规模约三四百亿。

• 财务预测强劲：公司预计2021-2023年收入分别增长26.37%、31.05%、26.95%，达到93.06亿、121.96亿和154.82亿元；净利润分别增长23.71%、30.95%、24.04%，达到13.01亿、17.04亿和21.13亿元。净利润率维持在13.65%-14.28%之间，净资产收益率（ROE）持续提升，从13.38%增长至19.38%。目标价12.66港元，对应2021年25倍PE。

关键信息

市场数据

• 现价：9.04港元
• 总市值：28,426百万港元
• 流通市值：28,426百万港元
• 总股本：3,145百万股
• 流通股本：3,145百万股
• 每股股东净资产：2.53元
• 净资产：7,859百万元
• 总资产：17,464百万元

财务预测（单位：百万港元）

财务比率分析

风险提示

• 新业务拓展可能受阻
• 原材料价格上涨压力
• 海外疫情反复可能影响业务进展

结论

三一国际凭借集团资源和技术优势，在智慧矿山、机器人和新设备领域实现快速发展，未来三年收入和利润均保持稳健增长。分析师看好公司长期发展潜力，维持买入评级，并给出目标价12.66港元。投资者需关注新业务推进情况、原材料成本波动以及海外环境变化等潜在风险。