20170621-信达证券-通信行业2017下半年投资策略_聚焦运营商重点投资领域_关注专网通信_25页_1mb

通信行业2017下半年投资策略总结

核心内容

2017年下半年，通信行业整体表现不佳，主要由于运营商资本开支进入谷底。然而，在这一背景下，光通信、物联网和专网通信成为细分领域的结构性机会。报告指出，随着5G尚未到来，运营商将重点投资于流量爆发相关的光通信和新业务相关的物联网，同时专网通信由于其独立于公网的特性，成为资本开支下滑时的避风港。

主要观点

• 光通信：受益于宽带网络建设需求，尤其是数据中心的快速发展。光模块需求增长显著，且随着国内光纤预制棒自给率的提升，相关企业将受益于行业景气度。
• 物联网：成为运营商下一个增长点。NB-IoT和eMTC作为标准化技术，将加速发展，推动垂直应用场景的商业化。同时，LoRa和Sigfox由于其非授权频段和自主可控特性，也有一定应用空间。
• 专网通信：在公网投资下滑时，专网市场因需求分散、地域性强而保持稳定。我国自主研发的数字集群PDT系统建设进入规模阶段，且轨道交通的发展为专网市场带来新需求。

关键信息

光通信

• 光纤光缆：2016年中国光缆出货量占全球市场的55%，且在2017年因反倾销政策，价格有望继续上涨。
• 光器件：大型数据中心建设拉动短连接光模块需求，尤其是10G/40G/100G光模块，预计到2020年将占光模块市场60%以上。
• 重点公司：中天科技（自给率高，具备光棒技术）、光迅科技（具备光芯片自研能力）、中际装备（收购苏州旭创，主打高端光模块）。

物联网

• 技术标准：NB-IoT作为3GPP标准，将在2017年下半年实现规模化商用，而LoRa和Sigfox虽发展较早，但需面对碎片化问题。
• 应用场景：包括智能表计、资产定位、智慧农业等，其中NB-IoT在共享单车等场景中已实现应用。
• 重点公司：高新兴（收购中兴物联，布局终端模块）、宜通世纪（与中国联通合作代理物联网平台Jasper产品）。

专网通信

• 市场需求：公安、消防、机场等专业客户推动专网需求，且专网市场因模拟转数字而面临更新换代。
• 技术趋势：我国PDT标准逐步取代TETRA，且B-TrunC标准成为国际推荐标准。
• 重点公司：海能达（国内专网设备龙头，国际市场认可）、齐星铁塔（拟收购北讯电信，进军专网运营）。

行业评级与投资策略

• 行业评级：下调至“中性”，因整体估值处于历史高位。
• 投资建议：重点关注光迅科技、中天科技、高新兴和海能达，它们分别在光通信、物联网和专网通信领域具有优势。

风险因素

• 光纤光缆产能过剩：可能导致价格下跌。
• 物联网商业化进展不达预期：可能影响市场增长。
• 专网招标规模不达预期：可能影响行业景气度。

总结

2017下半年，通信行业整体表现疲软，但细分领域如光通信、物联网和专网通信仍存在结构性机会。光通信受益于宽带网络建设和数据中心发展，物联网作为下一个增长点，NB-IoT和eMTC将成为主要推动因素，而专网通信则因独立于公网而保持稳定增长。建议投资者关注具备核心技术能力及市场布局的龙头企业，如光迅科技、中天科技、高新兴和海能达。同时，需关注行业风险，如产能过剩、商业化进展和招标规模不及预期等。