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铝市月报 2024年2月摘要

市场回顾

2024年2月，沪铝价格总体维持震荡。受美国宏观经济数据发布及美联储官员发言影响，市场下调降息预期，前期乐观情绪减弱。供应端保持稳定，但春节假期导致需求淡季，企业开工缓慢，需求整体疲软。节后，宏观情绪受俄罗斯制裁延长担忧和国内降息预期提振，铝价小幅上行，但仍受外部因素波动影响。

宏观面

美国1月经济数据强劲：ISM制造业指数、非农就业人口、失业率、CPI和核心CPI均超预期，显示经济韧性。美联储3月议息会议前，降息预期推迟至5-6月，美元指数震荡，外围市场情绪复杂。国内方面，中国1月PMI结束收缩趋势，A股反弹，楼市政策优化，两会临近增强政策期待，国内市场信心恢复。

基本面

铝土矿供应偏紧，进口依赖度高，氧化铝产量稳中有升，价格高位震荡。电解铝产能稳定运行，云南地区因枯水期持稳，产量同比增长。下游需求缓慢恢复，铝型材、线缆等行业开工率提升，但建筑型材等板块仍低迷。电网投资保持平稳，但房地产市场疲软，汽车产销虽同比增长放缓，新能源汽车表现较强。库存继续累积，但预计累库压力减弱，低库存支撑价格。

后市研判

宏观面，美国经济韧性支撑高利率，降息预期延迟。基本面，需求回暖预期增强，电解铝累库趋势将持续至3月中旬，但空间有限。总体，预计铝价重心上移，受两会影响，上行空间有限，需关注需求恢复进度和政策动向。