20240301-中航期货-铜月报（2024年2月）_17页_1mb

铜月报总结（2024年3月）

一、行情回顾

2月铜价表现疲弱，价格于月初上试70000元承压，随后下挫至春节前67600元。受基本面影响，休市期伦铜较强，国内开盘后走势低迷。

二、宏观面

• 美国数据强劲：1月美国ISM制造业指数、非农就业数据超预期，通胀较高，美联储可能推迟降息至5或6月，美元指数在104左右震荡。
• 中国经济方面：1月制造业PMI为49.2%，结束收缩趋势，但整体仍疲软；A股反弹，政策支持力度大，市场预期乐观。
• 风险因素：美联储3月议息会议关键，若态度偏鹰，铜价或受压；若偏鸽，可能提振市场。

三、基本面

• 铜矿供给紧张：加工费降至30美元/干吨，刷新低位；全球铜矿产量增加预期下调，进口量高，但国内炼厂运营受影响。
• 下游需求缓慢：精铜杆企业开工率回升，但消费如电网、房地产、汽车等行业尚未强劲；汽车产销1月增长，新能源车占比较高。
• 库存累积：全球显性库存季节性累加，上期所铜库存增加，LME和COMEX库存偏高，对价格施压。

四、后市研判

美联储3月会议是关键，政策预期将影响铜价；宏观环境和政策利好若落地，市场信心提升；基本面供给端限制和需求潜在回暖或支撑价格，建议逢低做多。