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铝月报总结（2024年11月）

行情回顾

1月铝价整体表现偏弱，沪铝期价从1月2日高点19800元/吨下跌，最低至18595元/吨，月度跌幅约为2.54%。截至1月31日，铝价止跌回升，但总体呈下跌态势。

宏观面

宏观市场情绪在1月转弱，美联储维持利率不变且鹰派表态，推迟降息预期，打压有色金属市场。美元指数反弹至103-104区间，对大宗商品影响中性。中国经济增速基本完成年度目标，但面临房地产拖累和外部不确定性；中国央行降准0.5个百分点，提振市场信心，但对铜价等影响有限。欧美央行均维持紧缩政策，经济数据显示通胀回落与增长韧性并存。

基面

铝土矿供应偏紧，中国进口依赖度约68%，氧化铝价格高位震荡，电解铝产量小幅增加。下游需求进入淡季，加工企业开工率下降，房地产和汽车消费部分支撑市场，但新能源领域增长强劲。国内外库存 narrow波动，国内社库开始累计，期价底部支撑存在。

后市研判

预计2月铝价在19000元/吨附近震荡，关注春节假期外盘不确定性。主要因素包括稳增长政策预期、美元走势和供需平衡，建议警惕库存累库幅度。