20220225-东吴期货-甲醇周报_供需双增_成本端剧烈波动_期价震荡偏弱运行_31页_2mb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现供需双增态势，但受成本端波动影响，期价震荡偏弱运行。内地价格震荡上移，沿海市场稳中有升，港口与内地价差有所变化，外盘价格涨跌互现，进口利润维持在盈亏平衡线附近。需求端方面，传统下游开工率回升，新兴需求则有所下滑，MTO装置利润压缩导致部分装置降负运行或停车。库存方面，内地库存小幅下降，港口库存维持去库状态，整体库存压力不大。成本端方面，动力煤受政策压制，价格有所回落，但煤制甲醇仍处于亏损，天然气制甲醇已转为盈利。整体来看，甲醇市场短期内预计维持震荡格局，操作上建议观望，中期可关注逢高套利机会。

主要观点

• 供需双增：全国和西北地区甲醇开工率回升，传统下游加权开工率大幅走高，甲醇供需基本维持平衡。
• 成本端波动：动力煤价格受政策压制回落，但煤制甲醇仍亏损，天然气制甲醇利润回升并转为盈利。
• 库存压力不大：内地库存处于五年均值附近，港口库存延续去库，整体库存压力较小。
• 价差结构变化：港口基差走弱，内地基差走强，05-09价差走弱，表明市场对未来预期偏弱。
• 外盘震荡：国际现货价格涨跌互现，进口利润维持在盈亏平衡线附近，套利空间有限。
• MTO装置压力：MTO装置利润压缩，部分装置降负运行或停车，对甲醇需求形成压制。
• 市场预期：甲醇期价处于下有底上有顶的局面，短期内震荡为主，中期需关注成本端变化。

关键信息

一、期现价格结构

• 期价震荡：受俄乌关系紧张和发改委政策影响，甲醇期价先扬后抑，回吐周内涨幅。
• 内地价格上移：交投气氛好转，中间商惜售，内地价格稳步上涨。
• 沿海市场偏强：贸易商报盘重心上移，下游刚需补货，市场氛围偏多。
• 价差变化：港口与内地价差走高，内蒙至江苏套利窗口维持打开；欧美与中国主港价差走低，东南亚价差维持不变。
• 基差结构：港口基差走弱至12元/吨，内地基差走强至-583元/吨，05-09价差震荡走高至37元/吨。

二、供需基本面

1. 供应端

• 开工率回升：全国甲醇开工率升至70.68%，西北地区升至85.65%，整体供应增加。
• 煤制甲醇产能提升：中安联合、心连心、兖矿榆林等装置计划恢复运行，预计新增产能约400万吨。
• 气制甲醇产能稳定：天然气制甲醇开工率维持在46.60%，焦炉气制甲醇开工率小幅下降。
• 装置检修情况：部分装置如青海盐湖、神华包头等已恢复运行，但仍有部分装置处于停车或降负状态。

2. 需求端

• 传统需求回升：下游加权开工率小幅上升，但增长空间有限。
• 新兴需求下滑：MTO装置利润压缩，部分装置降负运行或停车，对需求形成压制。
• MTO装置检修：青海盐湖、山东联泓等装置检修影响需求，需关注后续恢复情况。

3. 库存情况

• 内地库存下降：内地企业库存较上周下降1.81万吨，整体压力不大。
• 港口库存去库：港口库存维持去库趋势，平衡相对健康。
• 物流影响：需关注内地货物抵达沿海区域的物流情况，可能影响库存变化。

行情展望

• 短期震荡：甲醇期价受成本端波动影响，短期内维持震荡格局，操作建议以观望为主。
• 中期逢高套利：成本端变化是中期关注重点，建议逢高套利。
• 需求恢复有限：传统需求虽有回升，但空间有限；新兴需求受利润压缩影响，恢复乏力。
• 政策影响：动力煤价格受政策压制，但市场煤价格未被过度干预，需关注政策变动。

外盘与进口利润

• 外盘价格：国际现货价格涨跌互现，欧美价格重心下移，东南亚价格波动不大。
• 进口利润：进口模拟利润震荡走高至-8.75元/吨，处于盈亏平衡线附近。
• 套利窗口：中国主港至东南亚、东北亚的套利窗口维持打开，但空间偏小。

重要装置恢复与检修情况

• 煤制甲醇装置：中安联合、心连心、兖矿榆林等装置计划恢复运行，产能增加。
• 气制甲醇装置：内蒙古博源、中安联合等装置计划恢复运行，但部分装置仍处于停车或降负状态。
• MTO装置：部分装置如山东联泓、江苏新尔邦等计划检修，对甲醇需求形成压制。

总结

本周甲醇市场整体呈现供需双增，但成本端波动导致期价震荡偏弱。内地价格稳步上移，沿海市场偏强，港口与内地价差变化明显，外盘价格涨跌互现，进口利润维持在盈亏平衡线附近。MTO装置利润压缩，部分装置降负运行或停车，对需求形成压制。库存方面，内地库存小幅下降，港口库存维持去库，整体压力不大。未来需关注成本端变化及MTO装置恢复情况，短期震荡为主，中期逢高套利机会存在。