20220225-银河期货-白糖月报_国内外期价弱势下行_11页_1mb

报告摘要

白糖月报总结（2022年2月25日）

核心内容概览

2022年2月白糖月报指出，国内外糖市整体处于弱势震荡状态，主要受供应充足、需求疲软及国际形势影响等因素制约。印度和泰国新榨季糖产量同比大增，市场供应压力显著；而巴西由于乙醇销售低迷及制糖比下降，糖产量增长受限。国内方面，产量预期下调，进口减少，供需关系有所改善，但短期内仍面临库存累积压力。

主要观点

国际市场供应充裕，原糖震荡回落

印度：新榨季产量同比增加，出口平价降至19美分以下，出口顺畅，市场供应充足。
泰国：产量预期上调，截至2月14日累计产糖675.78万吨，同比增加17.8%。
巴西：
- 21/22榨季累计产糖3202.9万吨，同比下降16.16%。
- 乙醇销售低迷，折糖价低至17美分，原油上涨未能刺激消费。
- 制糖比降至45.08%，低于上榨季同期的46.21%。
- 下榨季（2022/23）产量预计为3160-3370万吨，取决于天气和能源价格。
全球供需：2021/22年度全球供应短缺190万吨，高于11月预估的180万吨，预计原糖价格承压。

国内产量下降，进口减少

全国产量：2021/22榨季截至1月底累计产糖532.16万吨，销糖率39.44%，产量有所下降。
广西：产量预计600-610万吨，略有减产。
云南：产量同比减少15.83万吨，产糖率下降0.31%，减产原因包括疫情和甘蔗糖分下降。
进口情况：
- 12月进口40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。
- 21/22榨季累计进口174万吨，同比减少76万吨。
- 进口成本对国内期价形成支撑，但内外价差倒挂可能限制进口。