20220225-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_需求环比改善_外围风险增大_甲醇偏强震荡_15页_1mb

甲醇MA期货周度策略报告总结

核心内容概览

本报告为2022年2月19日至2月25日的甲醇期货周度分析，重点围绕价格走势、产业链运行、库存变化以及市场操作建议等方面展开，旨在为投资者提供短期及中期的市场判断与操作策略。

主要观点与关键信息

一、甲醇价格走势

• 本周走势：甲醇市场整体震荡偏强，但周后期受发改委指导煤价影响，成本端下行预期增强，导致甲醇价格重心下探。
• 期货表现：甲醇期货01合约基差转强，05-09价差结构偏弱。
• 区域价格：江苏、鲁南、内蒙古、新疆、华南、西南等地甲醇价格均有上涨，涨幅在1.43%-7.21%之间，但进口利润为负，边际进口驱动转弱。

二、供应端分析

• 国内开工率：全国甲醇装置开工负荷为70.68%，环比上升1.31个百分点，同比下降5.05个百分点。
• 西北地区：开工负荷达85.65%，环比上升2.26个百分点，同比略降0.77个百分点。
• 海外供应：海外甲醇装置开工率维持高位，伊朗装置基本恢复，欧美部分装置检修，但整体供应稳定。
• 煤制甲醇利润：内蒙煤制甲醇利润转正，山东煤制甲醇利润微利。

三、需求端分析

• MTO装置：国内甲醇制烯烃平均开工负荷为81.97%，环比下降0.79个百分点，青海MTO装置本周停车。
• MTO利润：华东MTO装置仍处于亏损区间，西北地区利润转正。
• 传统下游：
  • 甲醛开工率上升至26.17%，利润显著提升。
  • 醋酸开工率达84.19%，利润保持高位。
  • MTBE开工率提升至47.24%，二甲醚开工率小幅上升至11.85%。

四、库存及外盘到港情况

• 沿海库存：港口总库存为77万吨，环比下降4.45万吨（跌幅5.46%），同比下降24.12%。
• 可流通货源：沿海地区可流通货源约为18.7万吨，环比减少2万吨（跌幅9.66%）。
• 外盘到港：预计2月25日至3月13日沿海地区进口船货到港量为52.77万-53万吨，其中江苏预计到港26.02万-27万吨，华南预计7.35万-8万吨，浙江预计19.4万-20万吨。

产业动态与市场影响

• 成本端：发改委政策对煤价形成压制，中期煤价仍有下行空间，对甲醇成本支撑减弱。
• 需求端：MTO开工率虽微降，但阶段性采购支撑港口库存去化，需求回升形成一定支撑。
• 库存变化：沿海库存持续去化，但港口卸货速度缓慢，浮仓数量较多，显示市场供应仍偏宽松。
• 物流窗口：内蒙往华东物流窗口开启，山东往华东关闭，川渝套利窗口开启，港口回流内地窗口关闭。

操作建议与风险提示

操作建议

• 短期操作：建议05合约逢高偏空对待，关注煤价预期的反复。
• 中期趋势：成本端仍有下行空间，新增产能扩张，产业供需偏宽松，若宏观风险缓和，价格或将承压。

风险提示

• 下游MTO恢复弱于预期。
• 煤炭价格大幅波动。
• 进口到港量不及预期。

作者信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074）。
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身判断作出决策，风险自担。
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