20200915-安信证券-商贸零售_8月社零转为正增长_可选消费表现强劲_8页_845kb

2020年8月商贸零售行业总结

核心内容

2020年8月，社会消费品零售总额实现同比正增长，表明消费市场在疫情后逐步回暖。8月社零总额为33571亿元，同比增长0.5%，其中除汽车以外的消费品零售额同比下降0.6%。CPI同比上涨2.4%，涨幅进一步回落0.3个百分点。

主要观点

• 社零转正：8月社零同比增速由负转正，反映出消费市场复苏态势。
• 可选消费表现强劲：在CPI下行的背景下，可选消费整体表现优于必选消费，特别是高频可选消费环比增长显著。
• 必选消费结构调整：受CPI影响，必选消费品类如粮油食品、饮料、日用品等出现结构调整，其中饮料和日用品表现相对较好。
• 区域表现：乡村消费品零售额增长略优于城镇，城镇增长0.5%，乡村增长0.7%。
• 品类差异：商品零售同比增长1.5%，而餐饮收入同比下降7.0%，显示餐饮业仍受疫情影响较大。
• 线上渗透率：实物商品网上零售额同比增长17.2%，线上渗透率维持在24.6%，但环比略有回落。

关键信息

分品类表现

线上与线下表现

• 线上零售：实物商品网上零售额同比增长17.2%，渗透率维持高位。
• 线下零售：城镇和乡村消费均呈现增长，但增速略低于线上。

投资建议

1. 线上业务占比较大的企业：关注珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买等。
2. 可选消费复苏：推荐爱婴室、华致酒行、周大生等具备恢复潜力的企业。
3. 必选消费回暖：继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等线下零售龙头。

风险提示

• 消费需求整体疲软；
• 行业竞争加剧；
• 龙头企业扩张不及预期；
• 上市公司营销、创新、扩张投入增加；
• 商品结构调整失败；
• CPI大幅下行风险。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

本报告由刘文正分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规的信息来源，分析观点独立公正，结论有合理依据。

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