20200816-安信证券-商贸零售行业动态分析_7月社零降幅继续收窄_暑期淡季多数消费品环比小幅回落耐用品表现较好_7页_807kb

2020年7月商贸零售行业总结

核心内容

2020年7月，中国社会消费品零售总额为32203亿元，同比下降1.1%，降幅较前月进一步收窄。其中，除汽车以外的消费品零售额同比下降2.4%，扣除价格因素后实际增速为-2.7%。7月CPI同比上涨2.7%，涨幅回升0.2个百分点。

主要观点

1. 消费品类表现分化

• 必选消费品：整体环比小幅回落，但同比仍保持增长。粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比分别增长6.9%、6.9%、19.2%、13.3%，表明消费者对基础生活用品的需求较为稳定。
• 可选消费品：表现分化显著。化妆品、黄金珠宝同比分别增长9.2%、7.5%，但增速环比有所回落；纺织服饰、家电、家具同比分别下降2.5%、2.2%、3.9%，显示部分可选品类受暑期淡季影响较大。
• 中西药品：同比增长5.3%，环比增速略有下降，但整体仍保持正增长。

2. 城镇与乡村消费对比

• 城镇消费品零售额为28025亿元，同比下降1.1%（环比+0.9pct）；
• 乡村消费品零售额为4178亿元，同比下降1.3%（环比-0.1pct）；
• 城镇表现略好于乡村，但整体消费仍面临一定压力。

3. 餐饮与商品零售对比

• 商品零售同比下降0.8%（环比+3.8pct）；
• 餐饮收入同比下降11.00%（环比+4.2pct），表明餐饮业受疫情影响较大；
• 但餐饮收入恢复速度较快，显示消费信心逐步回升。

4. 线上消费持续增长

• 实物商品网上零售额1-7月同比增长14.3%；
• 4-7月单月增速分别为17.1%、23.2%、25.7%、24.5%，7月增速小幅回落；
• 网上零售额渗透率维持在25%（618后略有回落0.2pct）；
• 吃类和用类商品网上零售额分别增长38.2%和18.6%，表现良好；穿类商品网上零售额小幅下降0.9%。

关键信息

投资建议

1. 线上渗透率高位：下半年有望进一步催化，建议关注线上业务占比较大的相关标的，如珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、值得买等；
2. 可选消费逐步恢复：尽管上半年受疫情影响，但部分可选消费品类正在恢复，长期景气度高，建议关注爱婴室、华致酒行、周大生等；
3. 线下必选消费稳定：疫情恢复后，线下必选消费表现良好，CPI企稳背景下，超市同店销售或受支撑，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

风险提示

• 消费需求整体疲软；
• 行业竞争加剧；
• 龙头企业展店不及预期；
• 上市公司营销、创新、展店投入明显增大；
• 商品结构调整失效；
• CPI大幅下行风险。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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