商贸零售行业动态分析：社零9月增速稳健，化妆品加速，继续推荐超市、化妆品、母婴龙头-20191020-安信证券-27页_2mb

2019年10月商贸零售行业分析与投资建议总结

核心内容

2019年9月，社会消费品零售总额同比增长 7.8%，增速基本稳定。其中，化妆品板块维持两位数增长，永辉超市、家家悦、红旗连锁等必需消费龙头表现稳健，珀莱雅、丸美股份、上海家化等化妆品龙头增长显著，爱婴室作为稀缺母婴零售商，估值仍有提升空间。

主要观点

1. 社零增速稳定：9月社零增速为 7.8%，环比提升 0.3pct，排除汽车因素后增长 9.0%，整体表现稳定。
2. 化妆品板块景气度高：化妆品板块增速持续提升，华熙生物上市有望进一步推动板块估值提升。
3. 必需消费品受益于CPI上涨：CPI同比上涨 3.0%，涨幅比上月扩大 0.2pct，其中食品价格涨幅显著，利好超市板块。
4. 红旗连锁业绩超预期：2019Q1-Q3营收 58.88亿元，同比增长 7.8%，归母净利 4.06亿元，同比增长 58.7%，新网银行投资收益显著。
5. 南极电商高增长：19Q1-3 GMV 达 168.08亿元，同比增长 59.5%，货币化率提升，品牌矩阵拓展助力增长。
6. 苏宁易购业绩爆发：2019Q3净利润预计 95-100亿元，同比增长 7582.54%-7986.89%，受益于苏宁金服出表。
7. 行业趋势与创新：便利店、社区团购、线上化、全渠道履约等趋势明显，如 盒马上线火锅业务、达达-京东到家推出全渠道履约方案、友阿股份获得 7-Eleven特许经营权等。

关键信息

1. 社会消费品零售总额

• 2019年9月社零总额 34495亿元，同比名义增长 7.8%，环比提升 0.3pct。
• 排除汽车因素后，社零增速为 9.0%，但环比略有下降。
• CPI同比上涨3.0%，其中食品价格同比上涨 11.2%，非食品价格同比上涨 1.0%。

2. 重点公司表现

3. 重点行业动态

• 化妆品板块：持续上涨，华熙生物上市或进一步推动估值提升。
• 便利店行业：红旗连锁门店数超 3000家，苏果24小时便利店突破 400家，友阿股份将开展 7-Eleven业务。
• 社区团购：京东推出“京喜”平台，中国新制造联盟与京东社区团购联盟达成战略合作。
• 线上零售：电商渗透率持续上升，实物商品网上零售额累计增速维持在 20.5%，南极电商线上增长显著。
• 新零售趋势：银泰成为全球首家全面上云的百货公司，盒马上线火锅业务，苏宁易购与 家乐福合作，推进智慧零售战略。

投资建议

• 推荐标的：永辉超市、家家悦、红旗连锁、珀莱雅、丸美股份、上海家化、爱婴室，继续看好其增长潜力。
• 低估值机会：苏宁易购、天虹股份等标的投资机会值得关注。
• 受益于金价上涨：黄金珠宝板块，如 老凤祥、周大生、豫园股份，或受益于金价上涨预期。

风险提示

• 消费需求疲软、行业竞争加剧、展店不及预期、营销与创新投入增加、商品结构调整失效、CPI大幅下行、线上增速放缓、宏观经济下行等。

下周重要会议提醒

行业动态与公司新闻

• 中国快餐产业：进入创新发展新阶段，品牌如老乡鸡、乡村基等表现突出。
• 便利蜂：推出“1元菜场”入口，主打低价策略，提升用户粘性。
• 美团：上线语音点单功能，与华为等合作，拓展智能服务。
• 达达-京东到家：发布全渠道履约方案，助力商超提升配送效率。
• 高鑫零售：与阿里巴巴附属签订合作协议，推进“淘鲜达”业务。
• *ST人乐、中百集团、供销大集等公司出现业绩下滑或亏损，需警惕。

总结

2019年9月，社零增速稳定，化妆品和母婴板块表现亮眼。必需消费龙头受益于CPI上涨，业绩稳健增长。红旗连锁和苏宁易购因业务扩展和投资收益推动业绩超预期。南极电商和爱婴室等公司通过线上线下融合，提升增长潜力。建议重点关注化妆品、母婴、便利店等细分领域，同时关注低估值和受益于金价上涨的标的。整体来看，行业在整合与创新中持续发展，未来增长可期。