20210207-国都期货-油脂期货周报_本周将迎报告指引_警惕短空风险_12页_1mb

本周油脂市场总结

核心内容

本周国内油脂市场整体呈现下跌趋势，棕榈油跌幅最大，菜油紧随其后，豆油相对坚挺。市场即将迎来MPOB和USDA报告指引，但受春节假期影响，国内盘面反应时间有限，单边风险较大。分析师建议节前平仓或对锁，关注相对强弱关系：菜油 > 豆油 > 棕油。

主要观点

• 棕油：受印度进口关税提高及出口下降影响，库存去化受阻，市场预期1月底库存将出现4个月来首次回升，利空期价。关注本周三MPOB报告数据兑现情况。
• 豆油：南美产区干旱持续，美豆价格坚挺，成本端支撑国内豆油。国内库存持续去化，处于近五年同期低位，走势强于棕油，中长期需观察到港与消费的平衡。
• 菜油：基本面偏紧，供应紧张支撑期价，但因预期升水过高，易受其他油脂下跌扰动。
• 整体展望：本周报告指引后，国内盘面反应时间有限，建议节前平仓或对锁。

行情回顾

国内油脂行情

外盘油脂行情

基本面分析

（一）供需分析

• 棕油：马来港口库存降至60.54万吨，较前一周下降1.75%。1月出口量环比下降37.17%，预计1月底库存将出现4个月来首次回升。印尼产量和出口预计增加，但短期市场关注点仍在马棕油减产。
• 豆油：国内港口库存降至70.02万吨，较前一周下降0.88%。1月到港量815.6万吨，2月预计减少至640万吨。巴西大豆出口大幅下降，短期美豆价格坚挺，支撑国内豆油。
• 菜油：商业库存连续第二周上升，至16.8万吨。进口量较低，年度供需结余4万吨，基本面偏紧。

（二）成本利润分析

• 棕油：进口成本下降4.6元/吨至7972.7元/吨，进口利润下降99.4元/吨至-1378.7元/吨，贴水加深。
• 豆油：进口成本下降1.0元/吨至6065.2元/吨，进口利润维持高位。压榨利润提高66.3元/吨至57.8元/吨，开工率升至60.59%。
• 菜油：进口成本下降92.4元/吨至6342.2元/吨，进口利润下降57.6元/吨至3332.8元/吨。压榨利润下降81.6元/吨至345.2元/吨，开工率升至31.48%，但后续预计下降。

后市展望

• 本周三将发布MPOB和USDA报告，对市场有重要指引。
• 国内油脂市场将进入春节假期，反应时间有限，单边风险较大。
• 建议投资者节前平仓或对锁，关注报告数据兑现情况。
• 相对强弱关系：菜油 > 豆油 > 棕油。

操作建议

单边操作

• 棕油05合约：关注6800附近的突破情况，若继续上破前高，空头宜谨慎止损，等待节后建仓时机。

套利操作

• 跨品种：豆棕05合约价差多头已涨至1100附近，可继续持有，目标位看至1200附近。
• 跨期：棕油5-9反套继续持有。

分析师简介

• 史玥明：首都经济贸易大学量化金融专业硕士，现任国都期货油脂、白糖期货分析师。

国都期货研究所简介

• 研究所成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等名校，具有丰富的衍生品投资经验。
• 坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构及产业客户提供专业服务。

免责声明

• 本报告内容不构成投资建议。
• 所有信息基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅反映编写人的判断，不代表公司立场。
• 报告未考虑读者的具体财务状况，建议投资者独立评估并咨询专业顾问。

版权声明

• 本报告版权为国都期货有限公司所有。
• 未经书面许可，任何人不得复制、传播或存储本报告内容。