20211017-国都期货-油脂期货周报_油脂库存走高_做空仍需谨慎_12页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年10月17日国内及国际油脂市场行情，并对棕榈油、豆油、菜油的供需及成本利润进行了详细分析。报告指出，国内油脂市场整体呈现高位震荡格局，其中菜油走势相对独立偏强，棕榈油和豆油则受多空消息影响较大。外盘方面，美豆因单产上调和出口压力而承压，马棕油则因产量与出口扰动出现震荡走势。

主要观点

• 行情回顾：国庆节后第一周，国内油脂延续高位震荡，菜油表现偏强，棕油和豆油涨幅有限。
• 基差变化：豆油、棕油基差小幅缩窄，菜油基差在平水附近震荡。
• 资金流向：节后资金热度未恢复，油脂板块资金小幅流出，但成交放大。
• 外盘动态：美豆价格因上市和单产上调而承压，马棕油产量与出口扰动导致期价震荡。
• 基本面展望：
  • 棕榈油库存增加，但因政策预期和出口需求，短期价格可能震荡。
  • 豆油库存虽有上升，但受限于进口不及预期和限电影响，库存增长受限。
  • 菜油库存降至近三个月最低，支撑其价格偏强。
• 相对强弱关系：菜油 > 棕油 > 豆油。

关键信息

国内油脂行情

外盘油脂行情

基本面分析

供需分析

• 棕榈油：

  • 马来西亚9月产量170.4万吨，环比增长0.1%，低于预期。
  • 出口量159.7万吨，环比增长37.4%，库存降至174.7万吨，低于预期。
  • 国内棕榈油库存增加，基本面利多支撑减弱。

• 豆油：

  • 中国9月下半月大豆进口实际装船72.5万吨，同比下降81.37%。
  • 10月上半月预报到港259.92万吨，同比下降28.31%。
  • 巴西大豆播种进度加快，美豆单产上调，短期走势偏弱。

• 菜油：

  • 华东地区菜油商业库存降至32.71万吨，为三个月新低。
  • 菜粕库存回升，四季度水产养殖需求下降，菜粕承压。

成本利润分析

• 进口成本与利润：

  • 南美豆油进口成本下降169.5元/吨至8376.0元/吨，利润增加。
  • 棕油进口成本上升218.4元/吨至10304.1元/吨，利润贴水。
  • 菜油进口成本上升39.0元/吨至9759.2元/吨，利润升水。

• 压榨利润：

  • 豆油压榨利润下降至251.5元/吨，油厂限电影响开工率。
  • 菜油压榨利润仍为亏损，可能通过菜籽降价来恢复。

操作建议

• 单边策略：棕油01合约空单可轻仓入场，目标位暂看9300附近。
• 套利策略：豆棕价差多单逢低入场，目标位暂看600附近。

分析师简介

• 史玥明：国都期货油脂、白糖期货分析师，首都经济贸易大学量化金融硕士。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所由多名博士、硕士组成，来自国内外一流名校，提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务，坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。

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总结

综上所述，国内油脂市场整体高位震荡，菜油因库存下降和成本支撑走强，棕油和豆油则因多空消息交织及库存压力而波动。短期来看，棕油可能因政策和出口消息出现震荡，豆油受外盘影响偏弱，菜油走势相对独立。操作上建议棕油轻仓做空，豆棕价差多单逢低入场。需密切关注印尼出口政策、印度进口关税调整及巴西播种进度等关键因素。