20210221-国都期货-油脂期货周报_油脂再到前高附近_关注突破情况_12页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年2月19日至2月21日期间国内及国际油脂市场的行情回顾、基本面分析、后市展望及操作建议。重点分析了豆油、棕榈油和菜油的走势及影响因素，结合内外盘数据、库存变化、成本利润及供需情况，对油脂价格的未来走势进行了预测，并给出了相应的投资操作建议。

主要观点

• 短期油脂价格偏多：在原油价格上行及基本面偏多的双重推动下，油脂价格短期或继续偏多运行。
• 价格突破关键：油脂价格已接近前高，需关注突破情况。若突破有效，则延续多头思路；若回调或形成双顶形态，则转为偏空思路。
• 棕榈油多空博弈：马棕油低库存支撑多头，但减产季接近尾声，出口走弱及疫情担忧可能削弱其上涨动力。
• 豆油基本面偏强：南美大豆产量预期改善，出口及压榨维持高位，短期对美豆油价格有利。
• 菜油独立性强：受中加关系影响，菜油走势相对独立，短期偏强，中长期需关注孟晚舟事件后续影响。

行情回顾

国内油脂市场

• 棕榈油涨幅最大，菜油涨幅相对较小。
• 油脂现货价格维持高位，基差走势偏强。
• 国内油脂市场在春节后仅交易两天，但价格普遍上涨。

外盘油脂市场

• 美豆油：稳步上涨，周度涨幅3.18%。
• 马棕油：先跌后涨，周线收阴，涨幅-0.90%。

基本面分析

供需分析

棕榈油

• 马来西亚2月1-15日棕榈油出口量增长27.4%，但出口税率维持8%不变，加剧市场对消费淡季的担忧。
• 产量方面，2月1-15日产量增长9.42%，减产季接近尾声，关注疫情对产量的影响。
• 港口库存和商业库存均小幅上升，短期库存压力有所缓解。

豆油

• 国内豆油港口库存上升3.98%，但库存仍处于相对低位，基本面较强。
• 南美大豆产区播种加快，产量预期改善，但出口进度滞后，短期仍利多美豆。
• 美国1月大豆压榨量达到历史第二高水平，库存有望继续下调。

菜油

• 菜油商业库存小幅上升，但整体库存仍处于低位。
• 2月进口预期较低，中储粮竞价采购可能对价格形成支撑。
• 菜油走势独立，受中加关系影响较大，短期偏强。

成本利润分析

• 豆油进口利润大幅上升，显示其在价格上行中的优势。
• 棕油进口利润仍处于贴水状态，但整体趋势偏强。
• 菜油进口利润处于高位，支撑其价格表现。

后市展望

• 棕榈油：多空博弈关键期，需关注基本面变化及原油走势。
• 豆油：短期出口及压榨维持高位，价格或继续上行；但南美大豆上市后可能回调。
• 菜油：短期偏强，中长期需关注孟晚舟事件案情进展。
• 整体油脂市场：短期偏多，但需警惕价格突破阻力后的回调风险。

操作建议

单边操作

• 棕油05合约：关注前高附近突破情况，若未突破，可少量加空。

套利操作

• 跨品种：豆棕05合约价差多头已涨至1100附近，可继续持有，目标位看至1200。
• 跨期：棕油5-9反套逢低入场。

附录

• 分析师：史玥明，国都期货油脂、白糖期货分析师。
• 报告日期：2021-02-21
• 研究所：国都期货研究所，由多名博士、硕士组成，提供专业研究及咨询服务。
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