20211025-国都期货-油脂期货周报_油脂短期将回调_趋势性下跌仍需等待数据确认_12页_1mb

油脂短期回调分析总结

核心内容

本报告分析了2021年10月24日国内及国际油脂市场行情，并基于供需、成本利润等基本面因素，对棕榈油、豆油、菜油的后市走势进行了展望，同时提出了相应的操作建议。

主要观点

• 油脂价格短期回调：受需求端疲软影响，油脂价格预计将在本周回调。
• 减产炒作热度下降：马来西亚棕榈油产量下降与出口下降并存，减产题材对价格的支撑减弱。
• 豆油基本面支撑仍存：尽管USDA连续上调美豆单产，但国内豆油库存仍低于近五年同期水平，支撑价格。
• 菜油走势独立偏强：在需求清淡的情况下，菜油库存偏高，但受外盘油菜籽供需紧平衡及进口成本支撑，走势强于其他油脂。
• 相对强弱关系：菜油 > 棕油 > 豆油。

行情回顾

国内油脂行情

• 国内油脂先涨后跌，周初价格冲高，随后多头资金集中止盈导致价格回落。
• 基差有所放大，反映现货价格提升与供应偏紧。
• 成交量显著放大，但持仓量下降，显示资金流出。

外盘油脂行情

• 美豆油：小幅收涨，但成交量和持仓量均下降，表明市场情绪趋稳。
• 马棕油：减产炒作拉涨期价，但出口下降制约涨幅，价格在高位震荡。

基本面分析

（一）供需分析

棕榈油

• 产量：10月1-20日产量环比下降3.34%，减产季对价格形成支撑。
• 出口：出口量环比下降14.65%，不利于库存去化，利空价格。
• 库存：港口库存下降，但商业库存增加，整体库存处于高位，支撑减弱。

豆油

• 到港量：10月上半月到港量同比下降28.31%，库存处于近五年低位。
• 巴西大豆：播种率提升，对美豆价格形成压力，但出口预期上调，短期支撑仍存。

菜油

• 库存：华东地区菜油商业库存下降，菜籽库存也有所减少。
• 需求：水产养殖需求下降，菜粕承压，但菜油因成本支撑偏强。

（二）成本利润分析

• 豆油压榨利润：下降至190.8元/吨，但仍处于较高水平，油厂限电影响开工率，库存上升缓慢。
• 菜油压榨利润：亏损扩大，后续恢复或依赖菜籽价格下行。

后市展望

• 棕榈油：产量下降支撑期价，但出口下降与天气转冷抑制需求，空头力量增强，若产量无明显下降，价格可能回调。
• 豆油：USDA上调单产，价格面临回调压力，但国内库存仍低，支撑存在，回调幅度或小于棕油。
• 菜油：库存偏高，但成本支撑坚挺，走势独立偏强。

整体来看，油脂价格短期回调压力显现，但趋势性下跌仍需等待数据确认。

操作建议

• 单边操作：棕油01合约可轻仓做空，目标位暂看9100附近。
• 套利操作：豆棕价差多单可逢低入场，目标位暂看600附近。

关键信息

• 产量与出口：马来西亚棕榈油产量下降，但出口下降，库存累积。
• 国内库存：豆油库存低于近五年同期水平，支撑较强。
• 成本支撑：菜油进口成本高，利润支撑明显，走势偏强。
• 天气影响：天气转冷，棕榈油需求减弱，库存压力上升。
• USDA报告：连续上调美豆单产，对豆油价格形成压力。
• 限电影响：国内油厂开工率受限，豆油库存上升缓慢。

分析师与机构简介

• 分析师：史玥明，首都经济贸易大学量化金融硕士，国都期货油脂、白糖期货分析师。
• 国都期货研究所：由多名博士、硕士组成，提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等服务，坚持“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的理念。

免责声明

• 本报告基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，国都期货不对使用报告造成的损失负责。
• 报告观点不代表公司立场，仅反映分析师判断。
• 报告未考虑读者的具体财务状况，建议投资者独立评估。

图表说明

• 图1-图3：油脂主力合约走势，显示价格波动及多空资金变化。
• 图4-图28：量价分析、基差、进口成本与利润、压榨利润等图表，辅助分析市场走势与基本面变化。

字数：约990字