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建材周报第19期（2017年）总结

核心内容概述

本报告对2017年建材行业的整体表现及细分行业运行情况进行了回顾与分析，重点讨论了水泥、玻璃制造、管材、耐火材料及小建材等子行业动态，并对市场走势、投资机会与风险提示进行了展望。

一周行情回顾

• 建材行业指数：本周建筑材料申万一级行业指数上涨 1.83%，沪深300指数上涨 0.55%。
• 细分行业表现：
  • 水泥制造指数上涨 2.04%
  • 玻璃制造指数上涨 3.42%
  • 管材指数下跌 0.09%
  • 耐火材料指数上涨 10.92%
  • 其他建材指数上涨 0.40%

各子行业运行情况

水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价为 303.9元/吨，累计同比上涨 33.1%。5月中旬全国水泥价格整体上涨，但京津冀和华南地区环比略减。
• 区域表现：
  • 华北：水泥价格同比上涨 59.3%，部分城市如石家庄、北京价格全面超出去年同期水平。
  • 华东：水泥价格同比上涨 37.6%，长三角沿江熟料价格第四次上调，部分区域价格稳定。
  • 西南：水泥价格同比上涨 32.7%，四川成都部分企业上调价格，但南充、达州等地价格下调。
  • 东北：水泥价格同比上涨 17.0%，辽宁地区因环保限产，需求减少。
  • 中南：水泥价格同比上涨 22.8%，江西南部、南昌等地价格上调。
  • 东南：水泥价格同比上涨 40.7%，但部分区域如阳江、茂名价格偏弱。
  • 西北：水泥价格同比上涨 26.9%，甘肃陇南上调价格，但兰州价格偏弱。

其他建材

• 玻纤：均价处于低位，整体平稳。
• 沥青：价格基本平稳，17年累计均价同比上涨 51.6%。
• PVC：价格环比上涨 153元/吨，累计均价同比上涨 19.3%。
• PP-R：价格环比下跌 100元/吨，累计均价同比上涨 8.2%。

行业观点

• 水泥价格：整体维持高位，以稳价为主，关注价格执行与走量情况。
• 小建材推荐：
  • 三棵树：受益于三四线地产去库存与消费升级，家装墙面漆销量增长，工程墙面漆绑定大客户。
  • 中材科技：玻纤盈利改善超预期，锂电池隔膜临近放量。
  • 中国巨石：玻纤需求稳定增长，技改完成，效率提升，竞争优势强。
• PPP板块：新规即将出台，推荐 中国建筑 和 中国中冶，因其新签订单增长及基建与海外业务高增长。
• 设计板块：推荐 中设集团，因其EPC/PPP业务增长显著。

风险提示

• 宏观经济下行：房地产及固定资产投资增速下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料价格上涨。
• 供给端恶化：部分地区产能过剩，价格竞争激烈。

关键信息总结

价格与成本

• 水泥价格：全国均价上涨 0.09%，部分区域如江苏、江西、湖南等地上涨，浙江、河南等地下跌。
• 成本趋势：煤炭价格同比上涨 66.78%，成本滞后两个月，影响企业盈利。

市场与政策

• 环保限产：多地因环保督察影响，实施限产措施，导致水泥价格波动。
• 政策推动：四川省要求提高42.5及以上等级水泥使用比重，推动绿色建材发展。
• PPP条例：进入公开征求意见阶段，预计将进一步规范资产证券化。

投资建议

• 推荐标的：
  • 水泥：华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、天山股份、同力水泥、上峰水泥、宁夏建材、祁连山。
  • 玻纤：中材科技、中国巨石。
  • PPP：中国建筑、中国中冶。
  • 设计：中设集团。

行业与公司评级

估值与盈利

• 水泥行业：17年中观及微观层面盈利改善，部分区域受政策推动。
• 玻纤行业：量升价稳，主导企业盈利改善明显，业绩支撑强。

投资建议

• 水泥行业：关注价格执行与走量情况，预计短期价格维持高位，6月中旬需求减弱后价格回落。
• 小建材：推荐三棵树、中材科技、中国巨石等公司，受益于消费升级与行业景气度。
• PPP板块：推荐中国建筑、中国中冶，因基建设计订单增长及地产销售表现优异。
• 设计板块：推荐中设集团，因EPC/PPP业务增长显著。

总结

2017年建材行业整体表现稳健，水泥价格维持高位，玻璃制造涨幅显著，而部分建材如PP-R价格有所下跌。行业面临宏观经济下行与成本上升等风险，但政策推动及企业盈利改善为投资带来机会。分析师建议关注优质小建材及PPP板块，推荐三棵树、中材科技、中国巨石、中国建筑等公司，以获取未来6-12个月的投资回报。