20170507-光大证券-建材周报第17期（2017年）_16页_2mb
报告摘要
建材周报第17期（2017年）总结
核心内容概述
本周建筑材料申万一级行业指数下跌0.07%，沪深300指数下跌1.66%。细分行业中，水泥制造和玻璃制造下跌，而管材、耐火材料和其他建材上涨。整体来看，尽管部分区域水泥价格出现下调，但多数地区水泥价格仍处于高位，企业为稳定价格或继续上调，提前采取停产减量措施。同时，部分小建材公司股价因大盘调整有所回调，但基于业绩增长推荐其投资价值。
主要观点
水泥行业运行情况
- 全国水泥价格：本周全国水泥市场价格较上周上涨，主要受企业即将开启第二轮限产影响，未来供给偏紧预期推动价格上涨。但部分区域因需求平稳、库存上升而出现价格回落。
- 区域价格变化：
- 华北：水泥价格较上周上涨2.64%，整体上涨趋势明显。
- 华东：水泥价格基本稳定，部分城市如南京、杭州等价格略有上涨。
- 中南：水泥价格较上周上涨1.04%，如郑州、南昌等城市价格上调。
- 西南：部分城市如贵阳、遵义等水泥价格下降，销售压力增大。
- 东北：部分城市如哈尔滨、长春水泥价格大幅上涨，但整体需求疲软。
- 西北：水泥价格基本稳定，部分城市如兰州、平凉价格上调。
其他建材运行情况
- 玻纤：均价整体平稳，但自2016年6月以来有所下降。
- 沥青：价格环比下跌104元/吨，17年累计均价较去年同期上涨51.4%。
- PVC：价格环比下跌9元/吨，17年累计均价较去年同期上涨22.9%。
- PP-R：价格环比下跌400元/吨，17年累计均价较去年同期上涨12.0%。
关键信息
价格走势与原因分析
- 价格上涨：主要因企业限产预期，部分企业提前采取停产减量措施。
- 价格下跌：因需求平稳、库存上升，部分区域如湖北、广西等价格回落。
- 区域价差：华东和中南区域水泥价格全面高于去年同期，价差显著。
行业趋势与投资建议
- 水泥行业：二季度为需求旺季，价格大多处于高位，企业以稳价为主，关注价格执行与销量。
- 小建材推荐：
- 三棵树：受益于三四线地产去库存和消费升级，家装墙面漆销量高，工程墙面漆绑定大客户。
- 中材科技：玻纤盈利预期向好，锂电池隔膜临近放量。
- 中国巨石：玻纤需求稳定增长，技改完成后竞争优势强。
- 建筑行业推荐：
- 中国建筑：基建业务营收持续增长，新订单大幅增长。
- 中国中冶：新签合同连续三年高增长，冶金工程强势复苏，管廊业务受益于雄安新区规划。
风险提示
- 宏观经济下行：影响固定资产投资和房地产投资增速。
- 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上涨。
- 供给端恶化：可能影响价格稳定。
行业与公司评级
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
- 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
- 减持/卖出：收益率落后沪深300指数5%-15%或以上。
重点公司评级与估值
| 证券代码 | 公司名称 | 流通A（百万） | 当前股价 | 目标价 | EPS（元） | P/E(x) | P/B(x) | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600801 | 华新水泥 | 973 | 8.98 | 11.50 | 0.30/0.66/0.72 | 29.8/13.6/12.5 | 1.35/1.24/1.15 | 增持 |
| 000789 | 万年青 | 613 | 7.86 | 10.00 | 0.37/0.99/1.25 | 21.0/7.9/6.3 | 1.72/1.36/1.15 | 买入 |
| 600585 | 海螺水泥 | 4000 | 20.13 | 23.00 | 1.61/2.08/2.20 | 12.5/9.7/9.1 | 1.39/1.22/1.11 | 增持 |
| 000401 | 冀东水泥 | 1347 | 20.00 | 20.00 | 0.04/0.52/0.66 | 509.6/38.3/30.3 | 2.55/2.33/2.12 | 买入 |
| 601992 | 金隅股份 | 8145 | 7.77 | 6.50 | 0.25/0.36/0.39 | 30.9/21.6/20.1 | 1.88/1.73/1.64 | 买入 |
| 000672 | 同力水泥 | 427 | 19.30 | 20.00 | 0.09/0.22/0.31 | 224.4/88.7/62.9 | 3.98/3.87/3.69 | 增持 |
| 002080 | 中材科技 | 183 | 18.05 | 25.05 | 0.50/0.90/1.28 | 36.3/20.0/14.1 | 1.49/1.40/1.35 | 买入 |
| 002271 | 东方雨虹 | 562 | 29.90 | 31.50 | 1.17/1.50/1.85 | 25.7/19.9/16.2 | 5.31/3.93/3.24 | 增持 |
| 002372 | 伟星新材 | 887 | 16.14 | 16.45 | 0.67/1.00/1.16 | 24.3/16.2/13.9 | 5.92/5.66/5.41 | 买入 |
| 002205 | 国统股份 | 116 | 31.40 | 35.00 | 0.11/0.24/0.38 | 273.6/131.0/83.4 | 3.98/3.87/3.69 | 增持 |
| 600552 | 凯盛科技 | 370 | 14.40 | 22.00 | 0.20/0.67/0.75 | 73.1/21.4/19.2 | 2.36/2.03/1.85 | 买入 |
| 002398 | 建研集团 | 252 | 12.52 | 15.00 | 0.49/0.59/0.76 | 25.7/21.3/16.4 | 1.47/1.30/1.22 | 买入 |
分析师信息
- 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，博士，研究领域为水泥行业。
- 孙伟风：光大证券建筑建材团队成员，硕士，熟悉开尔新材、华新水泥、海螺水泥等公司。
联系信息
- 分析师：
- 陈浩武：021-22169050, chenhaowu@ebscn.com
- 孙伟风：021-22169329, sunwf@ebscn.com
- 联系人：
- 师克克：021-22169158, shikk@ebscn.com
- 纪振鹏：021-22160944, jizp@ebscn.com
- 胡添雅：021-22169106, hutianya@ebscn.com
图表与数据来源
- 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比
- 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比
- 图3：全国水泥均价运行
- 图4：全国水泥行业累计产量与增速
- 图5：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱
- 图6：华北水泥价格年内分月度运行情况
- 图7：华北地区水泥价格变化情况一每周
- 图8：华东水泥价格年内分月度运行情况
- 图9：华东地区水泥价格变化情况一每周
- 图10：西南水泥价格年内分月度运行情况
- 图11：西南地区水泥价格变化情况一每周
- 图12：东北水泥价格年内分月度运行情况
- 图13：东北地区水泥价格变化情况一每周
- 图14：中南水泥价格年内分月度运行情况
- 图15：中南地区水泥价格变化情况一每周
- 图16：东南水泥价格年内分月度运行情况
- 图17：东南地区水泥价格变化情况一每周
- 图18：西北水泥价格年内分月度运行情况
- 图19：西北地区水泥价格变化情况一每周
- 图20：国内主要厂商2400tex缠绕直接纱平均价
- 图21：华东地区重交沥青平均价
- 图22：国内PVC平均价
- 图23：国内PP-R代表地区平均价
数据来源
- 行业数据：Wind、数字水泥、光大证券研究所
- 公司公告：公司公告
- 研究报告：光大证券研究所
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