20230830-东吴证券-天奈科技-688116.SH-2023年中报点评_业绩符合市场预期_产品结构持续改善_6页_559kb

天奈科技（688116）2023年中报总结

公司业绩

2023年上半年，天奈科技实现营收641亿元，同比下降31.9%；归母净利润0.9亿元，同比下降55.98%；扣非净利润0.76亿元，同比下降60.32%。Q2单季度营收362亿元，同比减少21.38%，环比增长29.99%；归母净利润0.5亿元，同比减少51.88%，环比增长26.23%；扣非净利润0.44亿元，同比减少54.68%，环比增长35.67%。Q2毛利率环比提升10.6个百分点至32.12%，归母净利率环比减少0.41个百分点至13.84%，业绩符合市场预期，下滑增速放缓。

出货与产能增长

Q2出货量达15万吨，同比增长30%，环比持平。全年出货预计6-6.5万吨，同比增长30-40%。产能方面，2023年中达6.2万吨，年底预计增至8-9万吨，计划扩产美国1万吨、欧洲0.3万吨海外产能，保持碳管龙头地位。

盈利能力与产品优化

Q2单吨价格微降但扣非净利环比持平，盈利稳定。预计下半年单吨利润将进一步改善至0.3-0.4万元/吨，源于产品结构优化（非比亚迪客户起量）和设备成本优势。

新增长点

加速开发单壁碳管技术，预计2024年量产，贡献利润。与锦源晟合作新型铁锂正极，一期规划2万吨产能，2024年Q1投产，布局快充、锰铁锂电池市场需求。

盈利预测与评级

下调2023-2025年归母净利预测至27亿元、38亿元、54亿元（原预测45亿、64亿、9亿元），对应PE分别为34倍、24倍、17倍。维持“买入”评级，基于产品结构改善和盈利修复预期。

风险提示

产能建设不及预期、需求下降、行业竞争加剧为主要风险。